申通快递:增资快捷快递整合运输资源,前三季度利润增长24%

申通快递 002468

研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2017-11-01

新闻/公告。申通快递发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入85.65亿元,同比增长25.99%,实现归母净利润11.27亿元,同比增长24.09%,最终实现基本每股收益0.74元,加权平均ROE为18.77%,业绩基本符合预期。

三季度收入增速维 稳,毛利率回升。第三季度,公司单价实现营业收入30.03亿元,同比增长26.2%,增速维 稳,同时公司严控成本,毛利率较二季度提升0.52个百分点至19.15%,最终单季归母净利润3.81亿元,同比增长26.49%,增速较二季度环比提升10.32个百分点。

另外,从环比数值上看,申通快递作为六大巨头之一,二季度受“6·18”电商购物节影响业绩有所冲高,三季度业务较二季度有所回落,Q3单季收入、利润分别环比降低11.27%、10.27%。行业巨头受电商购物节影响明显高于行业平均水平,“双十一”有望在此带来四季度业绩冲高。

增资快捷快递成为第三大股东,整合大、小件运输资源发挥协同效应。8月份,公司对快捷快递增资1.33亿元,成为其第三大股东并持有其10%股权。快捷快递采取直营和加盟混合运营模式,拥有巨大的直营网点及以大货为主导的产品网络,在3-30公斤的中大件运输方面有资源优势,而公司业务以10公斤以下快件为主。公司此次增资快捷快递,有助于整合公司和快捷快递在不同快件产品市场的运输优势,细化产品结构,进一步提高中转效率降低中转运输成本,实现整体效益的最大化。

发起设立物流保险公司,进军金融业完善产业链。10月份公司发布公告拟联合圆通、中通、韵达等快递巨头及江西金控、山东京金控股、广州宝供货运等公司成立中邦物流保险股份有限公司,基于物流行业的保险需求,销售各类货物运输险、车险、财产保险、责任保险及意外险等产品。合资公司中邦保险注册10亿元,其中公司及圆通、中通、韵达、江西金控各现金出资1.6亿元持股16%,京金控股及宝供货运各出资1亿元持股10%。物流保险公司的设立,一方面将弥补传统保险对物流快递的覆盖,完善物流快递行业的产业链;另一方面有利于整合自身行业资源,实现产业扩张增厚公司利润。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司业绩基本符合此前预期,我们维持盈利预测,预计公司2017-2019年EPS为1.08元、1.43元、1.89元,对应现股价PE为24倍、18倍、14倍,估值相对较低,维持“买入”评级。