玲珑轮胎:募投提高产能,量价齐升稳增长

玲珑轮胎 601966

研究机构：国联证券 分析师：马群星 撰写日期：2018-03-02

本次募集资金主要用于柳州子午线轮胎的一期续建。

本次募投项目涉及年产1,000万套半钢子午线轮胎生产线剩余500万套部分投资及100万套全钢子午线轮胎生产线的相关投资建设。柳州生产基地建立,主要为辐射国内东南和西南市场,可以减少物流成本,有利于进一步深化与汽车厂家的战略合作,提高公司轮胎在配套市场的市场占有率。

上游原料频频施压,公司迎难而上净利稳增。

公司全年度实现5000万套轮胎的销售,新增产能释放。公司2017年实现营业收入139.13亿元,同比增32.28%;实现归母扣非净利润10.13亿元,同比增长5.79%。凸显了公司产品领先地位和优秀的管理能力。

全球积极布局“4+3”战略,提升品牌影响力。

公司荆门新增1200万套半钢胎和240万套全钢胎,进一步提高配套和替换市场的份额,提升公司竞争力。公司在泰国项目顺利达产,积极布局欧美,有效规避贸易摩擦,提高品牌竞争力。

盈利预测。

天然橡胶价格回调,相关部门出政策保证轮胎用橡胶助剂的供应,橡胶助剂价格趋于合理价位,公司2018年轮胎价格同比17年提高,同时销量有望实现20%的增长,在此基础上公司净利润增长空间巨大。我们预测2017/18/19年归母净利润分别为10.34/14.80/19.51亿元,对应EPS0.86/1.23/1.63元,首次覆盖给予公司“推荐”评级。