建设银行:不良连续两季度下降,净息差继续回升

建设银行 601939

研究机构：太平洋 分析师：董春晓 撰写日期：2017-10-31

事件:建设银行发布三季报,三季度实现营业收入1516.06亿元,同比增长8.51%,归母净利润629.03亿元,同比增长4.1%。不良贷款率1.5%,较上年末下降0.02个百分点,净息差2.16%,较上季度末增长0.02个百分点。

点评:

营收增速加快,利息净收入增速亮眼。三季度实现营业收入1516.06亿元,同比增长8.51%。其中,三季度实现利息净收入1154.7亿元,同比增长10.17%,手续费及佣金净收入255.69亿元,同比增长1.17。净息差回升及规模扩张,推动了利息净收入及营业收入的增长。手续费及佣金净收入,在今年部分项目取消收费的环境下,依然保持正增长,主要是银行卡、电子银行及理财等产品发展良好。

净息差环比回升。截至三季度末,建行净息差2.16%,较二季度末上升0.02个百分点,较上年末下降0.04个百分点。净息差已经连续两个季度改善,且三季度提升快于二季度,负债端的优势是其净息差改善的主要原因。

不良贷款率连续两季度环比下降,资产质量向好。截至三季度末,建设银行不良贷款率1.50%,较上年末下降0.02个百分点,较二季度末下降0.01个百分点,已连续两个月环比下降。拨备计提力度不减,前三季度资产减值损失较上年同期增长36.51%。拨备覆盖率162.91%,较上年末上升12.55个百分点,较上季度末上升2.76个百分点。资产质量向好。

投资建议:建行经营稳健,资产质量改善,净息差回升,且受监管影响小。看好建行后续发展前景,维持建设银行“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑导致不良率攀升;政策变动引发的风险。