亿联网络:业绩略超预期,大客户推进顺利

亿联网络 300628

研究机构：东北证券 分析师：熊军 撰写日期：2017-10-27

业绩顶格预告上限,SIP龙头高增长延续。公司发布2017年前三季度业绩报告,营收10.64亿元,同比增长55.44%,归母净利润4.78亿元,同比增长59.25%。单三季度营业收入3.79亿,归母净利润1.72亿元。前三季度业绩最终以预告上限落地,虽然受汇兑损益等影响,三季度相比二季度1.64亿仍有5%增长,各机型均有较好增长,业绩强势上突。

汇兑损益瑕不掩瑜,大客户开拓顺利。相比去年前三季度,今年由于汇率波动损失2000万-3000万,对于业绩增长造成一定压力,但投资收益两千万基本抹平汇兑损失。公司在运营商等大客户方向开拓顺利,成功完成认证并进入德国电信等大型运营商体系,大客户收入同比增长明显,助力销量进一步突破。

毛利率保持稳定,高端机型占比不断提升。公司前三季度毛利率约62.88%,单三季度毛利率62.53%,基本保持稳定,前三季度净利率44.88%,相比去年全年46.7%的高净利率水平只略有下降,主要原因系汇兑损失和高研发投入。产品结构上,T4、T5机型占比提升,帮助公司不断开拓更多中高端市场份额,持续维持高盈利的优良水准。

研发持续投入,VCS进展顺利。公司持续投入研发活动,研发中心也将于11月11日正式使用,VCS产品测试中心和体验中心将同步推进。公司新增100-200人的研发人员团队,为提升SIP话机的性能和VCS新品的研发不断努力。今年在SIP话机销量保持良好增长同时,VCS的增长同样可观,已经逐步成为公司盈利的新支柱。

盈利预测及投资建议:公司是统一通信的领军企业,SIP话机行业渗透率仍在不断提升,未来云通信市场更加广阔,公司也正积极布局。我们看好公司未来的发展潜力,预计公司2017年-2019年净利润分别为6.67亿,9.11亿,12.00亿,EPS为4.47元,6.10元,8.04元,当前股价对应动态PE为33倍、24倍和18倍,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争导致毛利率下降;募投项目实施不及预期。