亨通光电2017年第三季度报告点评:前三季度业绩符合预期

亨通光电 600487

研究机构：东莞证券 分析师：李隆海 撰写日期：2017-11-01

事件:10月30日公司披露2017年第三季度报告,1月-9月实现营业收入190.23亿元,同比增长41.40%;归属于上市公司股东的净利润16.71亿元,同比增长59.48%;归属扣非净利润为16.06亿元,同比增长62.62%。

点评:

基本符合预期。略低于前次业绩指引区间中间值,基本符合预期。单季度看,第一、第二及第三季度分别实现归属净利润2.78亿元、4.90亿元、9.03亿元,同比分别增长142%、83%、36%,第三季度环比第二季度增长84%。前三季度毛利率为21.16%(Q1-Q3分别为21.79%、18.77%、22.92%),同比小幅下滑1.33%。前三季度净利率为9.36%(Q1-Q3分别为7.13%、7.53%、12.34%),同比微幅上升0.36%。得益于公司光通信网络产品需求旺盛,量价齐升,且全球化战略效果显著,促使营业收入、利润均保持持续快速增长。

中国电信、中国联通光纤光缆集采招标中份额排名第一,中国移动第二批次中标份额比上次提高7.38个百分点。全球性的光纤需求上升导致光纤、光棒全球供应紧张,从2016年起光纤的国际贸易量出现下滑,其中中国的进口贸易量降幅明显,预计2017年持续。国内运营商光纤光缆集采招标量同比继续保持两位数增长,与上次集采价格相比,中国电信、中国联通2017年集采价格增幅接近20%,价格开始向正常水平方向恢复,中国移动集采价格保持总体稳定,行业保持持续增长态势。公司在中国电信、中国联通光纤光缆集采招标中份额排名第一,在中国移动第二批次集采中标份额为12.43%,与上次中标份额相比提高7.38个百分点。采购量相比中移动第一次增长10.56%。2016年公司在全球光纤光缆最具竞争力企业排名中位列第三,凭借其光纤预制棒的制造能力优势进一步扩大了中标市场份额。

电力产品结构调整初见成效,EPC业务快速发展:持续调整电力电缆产品结构,特种导线收入稳步增长,2016年已占收入的8.38%。通信EPC业务已进入29个省级行政区;电力EPC业务新增光伏发电、海上风力发电设计业务,与公司海底电缆制造业务相互协同,推动海洋工程服务一体化发展,中报期内万山电力业务收入同比增长118%。

海外市场拓展持续:公司光通信、电力传输海外市场快速发展,沿着一带一路初步实现了海外产业布局。Aberdare等海外公司收入稳步增长,上半年海外业务收入25.93亿元,同比增长102.1%,已超过2016年全年海外业务收入。

整合资源,布局新兴产业:公司7月完成2016年定增,募集资金总额30.61亿元,用于海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导、充电设施生产及智能充电运营、智慧社区、大数据分析平台及行业应用服务。

盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为1.67/2.03元,对应PE为21/18倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示。光纤光缆行业产能过剩;国际化低于预期;新业务不及预期。