山东黄金:加大探矿增储力度,进一步夯实行业地位

山东黄金 600547

研究机构：东北证券 分析师：唐凯 撰写日期：2017-09-01

事件描述:

公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收257.71亿元,同比增长3.19%;归母净利润为6.18亿元,同比增长19.21%;每股收益0.33元/股,同比增长3.13%。

事件点评:

黄金价格稳中有升,带动公司净利润小幅上涨。截止2017年6月30日,COMEX黄金期货收盘价为1239.9美元/盎司,较年初上涨7%。上半年公司矿产金产量达到15.54吨,同比增加0.7吨,增幅4.71%。上述因素相互叠加,带动公司业绩小幅上涨。

期间费用与去年基本持平,毛利率略有上升。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.17亿元、10.75亿元、1.65亿元,同比减少1.95%、1.19%、0.67%。报告期内期间费用无重大变化。综合毛利率为8.88%,同比上升0.95个百分点,主要是上半年金价回升所致。

加大探矿增储力度,进一步夯实行业地位。公司积极推进资源并购,省内并购了莱州“前陈-上杨家”探矿权,新增工业矿金矿矿石量1255.5万吨,黄金储量50.23吨,平均品位4g/吨,预计每年开采330万吨;境外与巴理克黄金公司达成合作,2017于6月30日完成阿根廷贝拉德罗金矿项目交割,持有50%股权。根据《2015年合资格人士报告》,截至2015年底,贝拉德罗金矿保有加拿大NI43-101标准总资源量(包含储量)为矿石量3.577亿吨,黄金储量252.6吨、白银储量4340.3吨,平均金品位0.78克/吨、平均银品位13.31克/吨。公司的黄金保有储量增加176.53吨,进一步夯实行业地位。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为13.63、14.31、14.78亿元;EPS分别为0.73、0.77、0.80元,以2017年8月30日股价对应P/E为44.91、42.80、41.44X,给予增持评级。

风险提示:矿山环保安全风险,金价不及预期。