利欧股份:16年业绩保持高增长,拟发行29.5亿元可转债

利欧股份 002131

研究机构：广发证券 分析师：旷实,杨琳琳 撰写日期：2017-04-06

事件:

公司2016年营业收入73.54亿元,同比增长67.4%;归属母公司净利润5.71亿元,同比增长153.3%。拟每10股派现0.37元(含税),转增25股。

公司拟发行不超29.5亿元可转债,票面利率不超每年3.0%。 公司拟1.32亿收购上海漫酷广告15%股权,上海漫酷将成为全资子公司。

核心观点:

一、公司2016年业绩增长153%至5.7亿,略高于此前业绩快报。业绩增长主要因为万圣伟业、微创时代自15年12月起并表(16年净利润分别为2.24亿、0.76亿);智趣广告于16年9月并表(16年净利润为0.59亿)

二、2016年经营回顾:公司数字营销板块的各家子公司形成良好的业务协同关系,业绩同比大幅增长。上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、智趣广告分别实现营业收入22.45亿(YoY+18%)、2.68亿(YoY+54%)、1.44亿(YoY+12%)、15.08亿(YoY+112%)、11.15亿(YoY+59%)、6.14亿(YoY+112%),扣非后净利润分别为7,324万(YoY+15%)、3,065万(YoY+17%)、2,537万(YoY+19%)、2.25亿(YoY+25%)、7,249万(YoY+4%)、5,819万(YoY+173%),分别完成承诺业绩的100.3%、102.0%、99.5%、121.1%、100.7%、100.3%。

三、公司拟发行不超29.5亿元可转债,有利于降低融资成本。扣除发行费用后全部用于以下项目:数字营销云平台建设项目(9.4亿)、大数据加工和应用中心建设项目(3.5亿)、数字化广告交易平台建设项目(7,494万)、区域运营中心建设项目(7.5亿)、收购上海漫酷15%股权及支付前期尾款(2.1亿)、泵(电机)智能制造基地技术改造项目(6.2亿)。

四、2016年相继参与设立3支大型并购基金,总规模达110亿,助力国内外大体量投资并购,积极布局微信营销资源。

五、员工股权激励持续落地,激发公司未来动力。2016年5月公司第2期员工持股累计通过二级市场买入1,567万股,占总股本1.04%,交易均价15.94元/股,锁定期1年至2017年5月30日。

六、维持“买入”评级。公司横向布局数字营销产业,同时在营销相关垂直领域和娱乐内容等领域多点发力;成立3只大体量并购基金,助力国内外投资并购。我们预测公司2017~2018年净利润为8.4亿和10.4亿,EPS分别为0.52元、0.65元,当前股价对应17~18年PE为28倍、22倍。

七、风险提示:并购整合不达预期;人才流失风险。