杰瑞股份:油价中枢持续抬升,公司业绩拐点临近

杰瑞股份 002353

研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-01-24

布油价格已达68美元/桶,油服板块有望复制2016年工程机械板块行情

截至2018年1月22日,布伦特原油期货结算价达68.63美元/桶,比2017年6月低点上涨超50%,创2015年6月来新高。布油价格若站稳70美元/桶的平台,上游设备板块有望迎来类似2016年工程机械板块复苏的行情。

全球原油供需边际变化及预期推升油价

1)需求端:全球经济持续复苏,原油需求温和增长。IMF预测2018年全球GDP增速达3.7%,全球经济持续复苏。同时OPEC预测2018年全球需求为9845万桶/天,增幅达1.56%,原油需求保持温和增长。

2)供给端:OPEC减产执行效果好,美国活跃钻机数量持续收缩。2017年底OPEC达成原油减产协议延长至2018年底,并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。根据EIA统计,美国活跃钻机数量2017年11月已收缩至911台。

3)库存:全球原油库存持续下降,目前库存为近3年新低。根据JODI统计,近来全球原油库存持续下降,2017年10月底较2017年初下降1.46亿桶,较2016年5月的最高点下降了2.17亿桶,目前原油库存创近3年新低。

杰瑞股份:上游投资增加,市场拐点确认,公司新增订单同比大幅增长

2017年前3季度,公司实现营业收入20.49亿元,同比增长10.23%;实现归母净利润4878.45万元,同比下降53.48%。公司公告预计2017年全年归母净利润达6033.71-9,653.93万元,同比下降50%-20%。

截至2017年上半年,公司获取新订单20.27亿元(不含增值税),2016年同期为14.08亿元,与上年同期比增长43.96%,增长6.19亿元。新增订单的高增长保障公司2018年业绩,2017年有望成为公司业绩拐点。

杰瑞股份:提供油气开发一体化解决方案,坚持全球化战略

公司致力于成为一体化油田工程和设备提供商,坚持全球化战略,致力于提高海外市场占比,全球营销的方式发挥了积极作用。2017年上半年,公司海外营收占比已达54.84%。

推出“奋斗者3号”员工持股计划草案,彰显公司信心。前2期成本倒挂

2018年1月,公司推出“奋斗者3号”员工持股计划草案,拟购买股票总数不超过380万股,占公司总股本的0.397%。参加本次员工持股计划的员工总人数不超过495人,其中董事、监事和高级管理人员共计3人。

公司2015年、2017年已分别完成“奋斗者1号”(1806.44万股,成本30.68元/股)及“奋斗者2号”(135万股,成本18.57元/股)的员工持股计划。

公司为油服行业领军者,受益油气需求增长。我们判断2018年公司迎来业绩拐点。如油价站稳70美元/桶,预计2017-2019年EPS可达0.08、0.31、0.82元,对应PE为155、43、16倍。维持“买入”评级。

风险提示事件:油价低位运行的风险;低碳能源体系的发展对行业发展的风险;海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险。