盛通股份:三季度业绩超预期,内生和外延带动全年高增速

盛通股份 002599

研究机构：中泰证券 分析师：王晛 撰写日期：2017-10-27

事件:公司10月26晚公告公司2017年三季报及2017年全年业绩预告。

点评如下:

三季度业绩超预期,教育并表全年业绩继续高增速。公司发布2017年1-9月业绩报告,营收9.40亿,同比增长51%,业绩0.51亿,同比增长158%,三季度业绩略超此前预测150%上限,扣非净利润0.41亿,同比增长382%,对应EPS为0.17,具体Q3单季营收4.15亿,同比增长69%,环比增长37%,业绩0.21亿,同比增长267%。公司同时公布2017年业绩为0.75-0.85亿,同比增长105%-132%对应Q4业绩为0.24-0.34亿,同比增长41%-100%,环比增长14%-62%。业绩大增主要系本期乐博教育并表及出版业务环保政策低端产能出清及出版服务云平台项目带动出版服务综合板块收入快速增长。

坚定布局素质教育,内生和外延助力打造素质教育龙头股。教育端国家政策的一系列对教育的引导规范下消费升级逐渐从生活与购物扩散到教育升级下,公司看到素质教育的长期趋势和成长空间,将坚定持布局素质教育产业,公司自2016年收购乐博乐博教育以来,始终围绕4-12岁儿童家庭,利用资本手段,先后投资编程猫、小橙堡等素质教育和亲子消费项目,并近期联合CMSEDU成立少儿数学思维培训公司:1、编程猫已进入全国1000多所中小学信息技术课堂,拥有国内外注册学员近30万人,月活用户8万多人,为广大中小学生提供了优质的编程教育资源;2、小橙堡的主营业务系为2-12岁孩子及亲子家庭提供亲子类文化艺术产品和服务,在国内儿童剧行业和亲子展鉴两个细分市场均实现规模排名第一,未来发展潜力较大;3、CMSEDU主是为全球青少年提供数学思维、数学课程、STEAM融合教育培训课程及相关出版和教材,在韩国青少年数学培训市场占有率超40%,公司与CMSEDU合作将有助于增加公司业务品类(趣味数学)、共享客户(青少年K12)、区域和市场协同互补。

盈利预测与建议:综合考虑公司印刷主业业绩复苏超预期以及北京乐博乐博教育的STEAM教育带来的成长性,同时外延方面中国教育界的“新东方+真格基金”为内生和外延动力,我们上调未来两年营收为12.99(+1.52)/16.22(+3.31)亿,同时考虑资产减值及协同费用等业绩下调为2017/2018年为0.80(-0.20)/1.03(-0.18)亿,业绩增速119%/28%,对应EPS分别为0.25元/0.32元,给与2018年65 PE,对应目标价位为20.8元,对应“买入”评级。

风险提示事件:收购效应不达预期;市场竞争加剧;系统性风险