永辉超市:生鲜龙头,创新提速,腾讯入股助力新零售

研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2017-12-18

四大板块融合发展,打造零售新生态闭环。

公司是我国零售业龙头企业,积极打造“云超”、“云创”、“云商”、“云金”四大板块形成零售生态闭环,内部协同效益更加明显。公司凭借规模化和创新模式在全国加速扩张,截至2017年三季度末,公司拥有超市门店526家、超级物种9家、生活店(原会员店)102家。

超级物种等创新业态持续推进。

公司于今年1月推出超级物种,打造出“超市+餐饮”的跨界融合,成为新零售探索的典范。同时,云创旗下的其他业态如优选店、会员店、永辉生活APP也持续推进。截至2017Q3,超级物种已开店9家,18年进入加速扩张阶段。

生鲜直采比率超过60%,彩食鲜探索2B业务。

公司重视供应链优化,设立投资基金推进供应链改革,通过建立农业合作基地与专业买手团队结合布局采购网络;股权绑定国内外优秀供应商服务企业合作整合资源,加快全球资源落地;并自建B2B供应链平台探索供应链新模式。

股权激励+合伙人制+赛马制齐发力,建立良好激励机制。

公司于17年12月推出限制性股票激励计划,建立长效激励机制。此外,公司还采用赛马机制和和合伙人计划调动内部工作积极性,提升经营效率。

腾讯拟受让5%股份,后续协同效应可期。

公司12月15日公告,腾讯拟受让5%公司股权,凭借股权纽带,双方后续在业务、技术、以及资本层面的写作打开想象空间。生鲜品类因低价、高频、易损耗、非标的特性,是最难电商化的品类,然而,强聚客、高粘性的特性自带天然流量,使得生鲜成为互联网巨头新的战场。

风险提示。

新兴业态扩张不及预期,实体零售复苏不及预期。

看好生鲜龙头长远发展,建议买入。

公司股价区间位于9.99~13.12元。考虑腾讯拟以8.81元受让公司5%股份,产业资本高比例参股,相对当前股价9.78元折价率仅为9.91%,基于公司领先的生鲜超市全国布局、创新业态扩张及良好激励机制,给予“买入”评级。