华力创通:三季报基本符合预期,看好全年业绩增长潜力

华力创通 300045

研究机构：光大证券 分析师：田明华 撰写日期：2017-10-24

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公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入3.27亿元,同比增长12.35%;归属上市公司股东的净利润2801万元,同比增长18.48%,业绩处于前期预告中值区域,基本符合预期。

研发投入加大导致三季度单季净利润同比下降

公司Q3单季实现营业收入0.97亿元,同比增长1.5%,增速较Q2有所降低;Q3单季实现归母净利润790万元,同比下降15.71%。Q3单季业绩下滑主要由于公司针对卫星移动终端的研发投入增加,单季管理费用比去年同期增加了584万元。前三季度综合毛利率49.49%,较中报略有提升。前三季度总体看,除因定期存款利息减少及汇兑损益增加所致财务费用增加了189万,销售费用、管理费用仍低于去年同期水平。由于公司卫星通信芯片大规模研发投入期已结束,未来管理费用率仍将继续维持相对较低水平。

北斗产品首次应用于国产民机试飞,指标国际领先

公司北斗RDSS短报文终端首次应用国产民机试飞,实现利用北斗短报文功能的通信和监视,相关系统的性能达到国外同类系统水平,其中瞬态和快速定位指标居国际领先地位,为北斗导航系统在民用航空领域的产业化应用推广奠定了坚实的基础。根据《民用航空工业中长期发展规划》,到2020年,国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上。目前国产商用飞机订单总数已超过一千余架,可直接和间接带动北斗导航系统上百亿级的搭载终端市场。

看好公司卫星通信业务成长潜力

公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一,通信导航一体化芯片已经形成量产,相关芯片、模组及应用解决方案已经支撑数十家军民应用客户,涉及应用领域广泛。公司在卫星通信芯片投入期已结束,终端产品进入量产阶段,看好卫星通信业务成长潜力。

买入评级,目标价14元

我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.16元、0.20元、0.26元,我们看好公司在军民融合大背景下卫星综合应用的市场前景,维持“买入”评级,目标价14元。

风险提示:北斗导航业务竞争激烈的风险;新业务开拓不及预期的风险。