金卡智能2017年第三季度报告点评:业绩大增,NB-IoT燃气表市场爆发在即

金卡智能 300349

研究机构：川财证券 分析师：黄超 撰写日期：2017-10-25

事件。

10月23日晚金卡智能发布2017年第三季度报告,该季度营业收入35767万元,归属上市公司股东净利润8165万。

点评。

业绩大增。营业收入同比增加95.87%,归属上市公司股东净利润同比增加397.1%;业绩增长主要原因是物联网表市场扩大和并购的天信仪表并购,由于天信仪表在2016.7-2016.104个月有约3500万净利润,扣除并表的影响,金卡智能的净利润仍在大幅增长。

NB-IoT 燃气表市场爆发在即。在2017年3月份在深圳启动的金卡智能NB-IoT物联网表的挂表测试中,抄表成功率和准确率都达到100%,同时NB-IoT 物联网表还具有优异的覆盖特性和功耗特性;在9月12日,深圳燃气、中国电信、华为和金卡智能4方共同启动了“全球首个NB-IoT 智能燃气抄表商用之旅”,目前深圳共有6000台NB-IoT 燃气表处于试商用阶段,NB-IoT 燃气表大规模商用在即; NB-IoT 燃气表优异的性能保证了更高的价格及更大的市场空间,我们预测在2018年 NB-IoT 燃气表就能为金卡智能带来明显的利润提升。

金卡智能该如何定性?。金卡智能是燃气表公司,但与普通的燃气表公司有很大不同,在2016年年报中金卡智能研发人员数为473人,竞争对手先锋电子研究人员数为85人,目前金卡智能投入在物联网云平台、燃气管理软件和ESLINK 上的研发人员超过400人,金卡智能业务更应当被看成是计算机软件SAAS+通信终端+燃气表;优异的物联网云平台是三季度净利润大幅增长的重要原因之一,也是在即将爆发的NB-IoT 燃气表市场胜出的重要保障之一。

维持金卡智能“买入”评级。

金卡智能业绩大增,NB-IoT 燃气表市场爆发在即,有望带来更大利润提升,公司大规模突破海外市场只是时间问题,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,预测2017/2018/2019三年EPS 分别为1.09/1.49/1.97元,合理估值范围为2018年PE30X-40X,即44.5-59.4元,维持买入评级。

风险提示:物联网市场可能启动过慢、海外市场扩张可能过慢。