易华录:传统主业稳定,关注蓝光数据湖落地进展

易华录 300212

研究机构：国海证券 分析师：宝幼琛 撰写日期：2017-10-30

费用投入加大,主营业务营收增长稳定:公司前三季度业绩整体稳定,营收同比增长22.55%,营业成本同比增加19.39%,毛利率提升1.8个百分点。前三季度各项费用同比增加,其中销售费用同比增长4.88%,管理费用受工资性支出及无形资产摊销增加影响,同比增长42.57%,财务费用受借款总额增加影响,同比增长187%,此外公司新业务拓展,研发投入加大,报告期内开发支出达1亿元,较2016年末增加185%,因此虽然毛利率同比有所提升,但是费用等各项投入增长较多,拖累利润表现,但也为公司转型升级打下坚实基础。

产业结构升级转型,蓝光数据湖商业模式推进迅速:公司处于产业结构转型阶段,立足智慧交通业务朝大数据产业转型升级,报告期内,公司发布“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表打造交通大数据资源体系及决策体系,推动蓝光数据湖落地布局大数据存储,收购国富瑞具备了IDC综合服务能力。值得关注的是公司城市数据湖商业模式推进迅速,已经逐步和徐州、泰州、天津、雄安等地建立了商业关系,其蓝光存储核心技术具备能耗低,存储时间长等优势,蓝光数据湖业务的落地有望带动公司业绩高速增长。

电子车牌继续落地,业绩贡献需耐心:公司电子车牌今年在天津全运会得到应用,独家协助天津公安交通管理局完成车辆型号优先控制及场馆出入口安全管理两大测试系统建设、测试和应用,累计为2800辆车安装电子标识。公司在电子车牌领域属于国内第一梯队,目前电子标识是自上而下推动,公司电子车牌业务仍处于小范围落地阶段,业绩贡献需耐心,长期来看,属于公司未来业绩潜在增长点。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司前三季度主业稳定增长,我们重点关注蓝光数据湖落地进展,蓝光数据湖商业模式推进较为迅速,电子车牌属于公司业绩潜在增长点,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。