水晶光电:业绩再超预期,看好3Dsensing龙头全年表现

水晶光电 002273

研究机构：方正证券 分析师：段迎晟,谢恒 撰写日期：2017-10-26

事件描述

公司公告第三季度财报,前三季度实现营业收入15.17亿元,同比增长33.41%,净利润2.7亿元,同比增长59.41%。其中第3季度单季度营业收入同比增长20.41%至5.77亿元,归母净利润1.16亿,同比增长75.36%,位于预告上限,超出市场预期。

事件点评

1、双摄加速渗透,收入保持快速增长

3季度公司收入5.77亿,继续保持快速增长的势头,主要得益于双摄快速渗透以及拍照像素提升,扩产后蓝玻璃IRCF产能较去年明显提升,出货大幅增长。另外,下游LED景气度回升,蓝宝石LED衬底产能持续满载,未来将进一步扩产。

2、利润率改善,业绩超出市场预期

公司3季度单季毛利率33.1%,环比提升0.85个百分点,同比提升0.67个百分点。一方面因为价值量较高的蓝玻璃IRCF产品价格稳定;另一方面,蓝宝石衬底价格回归正常水平,毛利率明显好转。最终公司3季度净利润同比增长75.4%,位于预告上限,大超市场预期。

3、滤光片龙头将深度受益3Dsensing爆发,继续强烈推荐!

公司全年净利润展望同比增长40%-60%,继续保持快速增长,我们预计全年增速将落于偏上限。Q4苹果和国产手机都是出货高峰,叠加双摄快速渗透,公司蓝玻璃IRCF增长势头将继续保持。随着iPhoneX发布,3D摄像头掀起新一轮光学创新浪潮,窄带滤光片镀膜业务逐渐贡献利润,明后年国产客户快速跟进后弹性更大。另外,蓝宝石衬底今年表现也有明显好转。预计17-18年公司净利润为4、6.5亿,对应46、29倍,继续强烈推荐!

风险提示:双摄渗透率不及预期;产品有降价风险。