新纶科技:Q3维持高增长,收购千洪电子打开新一轮成长空间

新纶科技 002341

研究机构：国金证券 分析师：蒲强,郭一凡 撰写日期：2017-10-30

业绩简评

2017年1-9月,公司实现营收14.46亿元,同比增长50.08%;实现归属于母公司所有者的净利润1.22亿元,同比增长136.98%;对应EPS0.24;其中三季度单季实现营收5.43亿元,同比增长39.31%;净利润0.48亿元,同比增长395.24%。同时公司预告2017年全年净利润1.7~1.95亿元,四季度单季实现0.48~0.73亿元。

公司拟以发行股份及支付现金的方式购买千洪电子100%股权,交易金额为15亿元。以现金方式支付交易对价的25.51%,以发行股份的方式支付交易对价的74.49%,发行股份数量为5,570万股,发行价格为20.09元。千洪电子2017~2019年的业绩承诺为分别不低于1.1亿元、1.5亿元、1.9亿元。

经营分析

常州一期项目不断放量以及铝塑膜销售不断攀升带来公司业绩快速增长:公司常州一期项目自主研发生产的超薄导热胶带、导电胶带、PI胶带等功能性胶带产品不断通过苹果等大客户认证并持续放量;2016年三季度完成铝塑膜并购后销量持续攀升,2017年已与数家动力电池生产企业签订了供货协议,成为公司新的利润增长点;以上两方面协同拉动公司营收利润快速增长。

常州二期以及三期项目稳步推进:2017年公司功能性材料收入预计将占整体收入的三分之二以上,公司转型升级阶段性成果显著;同时公司常州二期铝塑膜生产线和常州三期功能性光学薄膜项目顺利推进,将分别于2018年二季度、三季度投料试车;这也将至少为公司未来3年的持续内生增长提供源动力。

收购千洪电子有助于公司产业链的延伸:千洪电子专注于消费电子功能性器件的研发、生产与销售,目前已获得了OPPO、VIVO、长盈精密、劲胜精密、等知名终端品牌商及组件商的认可。千洪电子收入的三分之二来自于OPPO与VIVO两大品牌,系上述两家终端商在功能性器件环节的核心供应商。此次收购将实现新纶科技和千洪电子在消费电子产品功能性零部件业务上的协同效应,进一步拓展上市公司在消费电子功能材料领域的布局,继续壮大公司的客户群。

盈利预测

我们暂时仅考虑收购千洪电子股权增加的股本而不考虑募集资金所增加的股本后,上调公司未来三年盈利预测:2017~2019年摊薄后EPS分别为0.38元、0.77元、1.29元,对应当前股价PE分别为63倍、31倍、19倍。

投资建议

考虑到公司在功能材料领域积极布局并下游客户逐步放量,同时收购千洪电子在新领域打开新一轮成长空间,我们继续看好公司未来几年的成长性,维持对公司的增持评级。

风险提示

新材料业务推进进度低于预期智能手机订单量低于预期