福晶科技:激光行业上行带动公司产销两旺

福晶科技 002222

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-08-22

产销两旺促收入大幅增长,存货持续下降

上半年,受激光行业快速发展带动,公司产品市场需求旺盛,订单增长,直接带动营业收入大幅增长。加之公司积极扩大产能,形成产销两旺的发展格局。此外,因TGG晶体大毛坯生长技术开发成功,隔离器产品工艺与产品稳定性得到进一步提升,已形成批量订单。

具体来看,非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件收入分别增长48.86%、24.37%、72.78%。子公司,也是国内最大的KTP材料生产商--海泰光电营业收入0.39亿元,同比增长18.12%;净利润657.68万元,同比增长17.78%。

效率提升推动毛利提高,三费控制合理,研发投入力度加大

公司通过提升工艺水平和生产效率,有效控制成本增长,毛利率水平显著提升,整体提升6.90 pct。其中,非线性光学晶体元器件、激光晶体元器件、激光光学元器件毛利率分别提升8.32 pct、18.54 pct、0.40 pct。非线性光学晶体元器件业务毛利率高达80.40%。

三费方面,销售费用增加41.24%,管理费用增长39.70%,财务费用受汇率影响变动较大,由上年的-135万元增加至今年的108万元。公司研发费用投入维持高增长,研发费用同比增长50.48%。

盈利预测与投资评级

公司预告1-9月,归属于上市公司股东净利润为0.94亿元-1.15亿元;同比增长80%-120%。我们预计2017-2019年,公司营业收入公司收入为4.25、5.69、7.12亿元,归母净利润1.18、1.63、2.09亿元,EPS为0.28、0.38、0.49元,对应当前股价PE为58x、43x、33x。维持“买入”评级。

风险提示

1、激光器市场规模增速不及预期,对上游晶体与器件需求不及预期; 2、宏观经济风险与汇率波动。