赢合科技:单季度业绩下滑,股权激励方案发布

赢合科技 300457

研究机构：广发证券 分析师：罗立波,王珂 撰写日期：2017-10-26

核心观点:

前三季度收入增速略有回落 公司23日晚间发布3季报,公司前三季度累计实现营业收入11.86亿元,同比增长108.42%,相比上半年收入同比125.99%的增速有所回落,其中第3季度单季营业收入为4.49亿元,同比增长84.87%。

三季度单季归母净利润出现下滑 公司前三季度归母净利润1.40亿元,同比增长51.12%,相比上半年同比98.24%的增速出现回落,其中第三季度归母净利润为3098.98万元,同比下滑21.23%,为2016年以来首次出现下滑,对前三季度业绩造成拖累。主要由于原材料、工费等上升导致第三季度销售毛利率下降至23.09%,相比二季度下滑12个点。另外短期借款增加也使得财务费用同比增长244%。

拟实行股权激励方案 公司同时公告拟实施限制性股票激励方案,计划向公司董事、高管和核心技术骨干授予限制性股票数量为628万股,占公司总股本的2.03%,授予价格拟为17.05元。授予过程分两次实施,首次授予三年分批解禁比例为3:3:4,预留部分解禁比例为5:5。解禁条件为2017-2019相比于2016年的净利润增速为60%,140%,260%,未来两年年均复合增速为50%。 投资建议:考虑到公司自身业务增长和雅康并表,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.775、1.199和1.807元,当前股价对应市盈率42/27/18倍。随着原材料影响因素的消退,公司盈利能力有恢复空间,股权激励方案显示长期发展信心,我们继续给予公司“买入”的投资评级。