劲拓股份:电子装联设备增长快速,新产品提供可持续发展动力

劲拓股份 300400

研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-10-17

事件:近日公司发布2017前三季度业绩预告,公司预计2017Q3实现归属于上市公司股东的净利润1,896.83-2,192.35万元,同比增长92.56%-122.56%。

产品销售显著增长,17Q3业绩提升显著。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。公司预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4,965.24-5,260.76万元,同比增长65.35%-75.19%;前三季度业绩增长的主要原因是公司电子整机装联设备产品实现了销售收入和订单数量的双增长。此外,新产品高温垂直固化炉一经推出便实现了该等产品的进口替代及批量销售。据公司公告称,2017H1实现营收2.02亿元,同比上升45.04%,实现归母净利润0.31亿元,同比上升52.06%。 截至今年6月30日,存货为1.51亿元,同比增长59.35%;预收账款为0.27亿元,同比增长100.16%。随着下半年产品验收及收入确认增多,全年业绩高增长无虞。

全面进入新设备领域,奠定可持续增长基础。公司传统电子焊接设备类产品业绩稳定增长,2017H1实现收入1.63亿元,同期增长138.08%;毛利率达42.85%,同期增长5.26%。2016年末,公司推出基于热工学技术的高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,取得主流手机生产制造商如蓝思科技、富士康等企业的批量采购订单, 2017H1实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。公司通过自主研发推出了屏控制 IC 绑定设备 FOG 和 COG 等产品已经客户试用,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域,为公司未来持续增长奠定基础。

传统优势继续保持,智能机器视觉前景广阔。公司深耕电子整机装联设备行业多年,核心竞争力强劲,有利于其提升市场份额。2017H1智能机器视觉检测产品收入同比增长 46%,公司以智能机器视觉为主线,持续加大研发投入,2017H1研发费用达0.13亿元,同比增长33.47%。公司将智能机器视觉应用于替代人工目检和公司的自动化设备,以提高产品性能。根据前瞻研究院数据显示,预计到2020年国内机器视觉市场规模有望攀升至152亿元,CAGR 达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等,看好公司中长期发展。

投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。我们预计公司17-19年净利润分别为0.68亿元、1.10亿元、1.54亿元,对应EPS 为0.29元、0.46元、0.64元,PE 为53.2倍、32.9倍、23.6倍,维持买入-A 评级,6个月目标价20.00元。

风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。