长城汽车:与MINI签署合作可行性协议、期待后续动作

长城汽车 601633

研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2017-10-17

签署关于对MINI品牌合作可行性探讨协议:公司未与宝马签署合资公司法律文件,但是就MINI品牌合作开发纯电动和传统燃油车可能性进行了探讨,由于国务院原则上不再核准新建传统燃油车企业,所以本次合作大概率为负责MINI的代工和开发MINI纯电动车型,如果一切顺利,我们判断后续还需要第三方机构调查、商务方案探讨等。

宝马计划推进MINI品牌全球布局、进一步拉动其在国内发展:MINI品牌为宝马旗下重要品牌,国内车型均为进口,2016年全球销量为36万辆,国内市场销量接近3.5万辆,在全球市场排名第四,仅次于英国(6.9万)、美国(5.2万)、德国(4.4万),与中国市场地位不符。宝马集团开启针对MINI品牌的战略规划和全球布局,预计将会着重提升MINI在国内市场表现,需要本土伙伴的支持,未来将会推出更多新产品提振销量。宝马新能源汽车2016年全球销量超6.2万辆,排名全球第三,MINI纯电动版车型预计于2019年投产,其将对宝马的新能源战略起到较为积极的推进作用,扩大宝马在国内影响力。

积极推进新能源战略:受制于双积分制度,公司于2018年会面临燃油积分考核,2019-2020年需要大量的新能源积分,与宝马MINI合作有望提升公司品牌地位,促进其扩展美国等国际市场,另外在新能源领域公司有望借助宝马技术迅速提升自身实力,扩大销量,解决新能源积分之忧。

盈利预测与投资建议:公司WEY车型向上崛起,哈弗系列销量稳中有升,进入新一轮成长周期。维持业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.79、1.11、1.35元,维持“推荐”评级。