聚光科技:正式签署淄博PPP合同,市政、工业领域厚积薄发

聚光科技 300203

研究机构：国泰君安 分析师：徐强,林隆鹏 撰写日期：2017-09-19

维持“增持”评级:维持预计公司2017-2018年EPS1.28、1.63元(完成增发后为1.22、1.53元),维持目标价38.18元,维持“增持”评级。

市政端:淄博项目正式签订,持续践行PPP大战略。淄博项目于8月9日预中标、8月17日正式中标,15年合同总额合计14.01亿元,其中可用性服务费合计12.5亿元,利润率5.82%;运营绩效服务费1.51亿元,利润率6.00%。以监测为入口获取大型PPP项目是公司未来的长远战略,此前中标的黄山PPP项目已于2017年3月份开工,目前进展顺利,未来随着类似项目的不断落地和执行,将为公司带来更大的业绩弹性。

工业端:布局逐步完善,静待环保督查相关订单释放。水处理端,公司2015年起相继通过并购鑫佰利、华春环保,不断拓展污水处理市场;VOCs端,公司拥有充足的技术储备、丰富的产品线,工程领域布局已逐步完善。

在本次环保督察不合格企业关停潮后,未来工业企业存在复工需求,推动污染源企业和各类工业园区环保监测设备和治理需求提升。公司目前可提供工业领域在水、VOCs、监测等多领域的全面解决方案,有望重点受益。

定增批文落地,加速发展腾飞在即。公司非公开发行于8月29日获得证监会核准批复,实际控制人父母的全额现金认购7.34亿元彰显发展信心。

增发完成后公司负债率将由中报的43.6%下降至38.4%,可在较大程度缓解资金压力,同时将进一步扩充公司资产规模,提升承接、执行更大型监测、治理类PPP订单的能力,助力长期战略执行,推动加速发展。

风险提示:PPP项目进展不及预期;应收账款风险。