华测检测公告点评:收入保持较好增长,业绩正在回归

华测检测 300012

研究机构：广发证券 分析师：罗立波,郭鹏 撰写日期：2017-07-14

核心观点:

华测检测公告2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为3,711至4,179万元,较上年同期增长130%至159%;按中位数计算,2季度单季度的净利润较上年同期增长50%左右。

收入保持良好增长:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此,收入增速的边际变化对利润影响较大。2017年上半年,公司的环境业务保持较高速增长,食品、汽车检测业务增长趋势良好,地产商建材业务取得较好突破;新兴业务,例如子公司河南数字证书公司、苏州华测生物技术等也带来良好增量。此外,公司上半年的非经常性损益(1,590万元)较上年同期(592万元)也有所增加,主要为收到的多项政府补助,对利润增长也有贡献。

业绩正在回归:2016年,受到子公司杭州华安的业绩低于业绩承诺,同时大幅计提资产减值损失影响(其中包括商誉5,245万元,应收款项2,772万元),公司的业绩下滑明显。从2017年上半年来看,公司的经营保持良好状态,业绩正在回归。2017年6月,公司推出了首期员工持股计划,计划募集的上限为5,400万元。我们认为,公司的业务基本竞争力保持较好,新业务和并购有可能进一步加强审慎性,而业绩恢复的持续动力值得期待。

盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,2

10、2,837和3,588百万元,EPS 分别为0.137、0.174和0.211元。公司是国内第三方检测民营龙头公司,资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态,当前股价对应2017/2018年预测PE 估值分别为33.24倍和26.24倍,我们维持公司“买入”投资评级。

风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。