拓邦股份:打造华东地区运营中心,提升公司本地服务实力和核心竞争力

拓邦股份 002139

研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2017-08-23

支撑评级的要点。

巩固长三角布局,提升综合服务能力和核心竞争力:长三角由于拥有大量高端的厨电、家电产业而成为公司重点市场拓展区域。公司近年来在长三角城市群开拓了一批优质潜力客户,如老板电器、方太厨具、苏泊尔、科沃斯、便洁宝等一系列整机客户群。此次,公司决定在长三角区域内的宁波国家高新区打造公司华东运营中心将便于公司更好的拓展智能控制器业务,为长三角客户提供本地化服务,切实提高客户服务质量,进一步开拓智能控制器业务在国内的市场。

投资金额超过原有苏州规划,凸显公司未来发展信心:公司今年3 月份公告拟在苏州投资不超过5 亿元建立华东基地。基于公司华东运营中心的战略定位决定将华东地区运营中心地址改为宁波国家高新区,并加大投资力度,计划投资约6 亿元。鉴于公司重点客户老板电器、方太厨具、苏泊尔地处浙江,选址宁波将具备更大战略意义,有力提升本地化服务能力。同时,公司追加投资额凸显公司对于未来发展的信心。

多区域布局联动,产能+研发双管齐下领先布局智能控制器黄金时代:随着营收的快速增长,公司近年来加大对于产能和研发的投入。2016 年,惠州一期建设完成,正积极筹建惠州二期项目。另外,公司重庆意园完成主体建筑建设,项目开始招募研发人才,未来定位为研发、销售一体化中心。目前,公司的产能规划可达100 亿产值规模。此次长三角运营中心的建立将有望构筑长三角、珠三角以及西南地区的区域联动优势,在做好本地化服务的同时提升客户粘性,加大研发投入紧抓客户痛点,帮助公司更大幅度受益智能控制器作为智能物联核心承载的黄金时代。

评级面临的主要风险。

行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。

估值。

公司2017-19 年盈利预测为2.26、3.41、4.50 亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66 元,维持目标价16.14 元,维持买入评级。