银江股份:智慧城市龙头,外延增长可期

银江股份 300020

研究机构：太平洋 分析师：李冰桓 撰写日期：2017-07-31

事件:根据公司公告,由于行业发展不成熟和监管政策的不确定性,终止发行现金及股权收购标的公司;同时,公司控股股东银江科技集团计划在2017年7月28日起的6个月内,以自有资金增持公司股份,金额不低于2亿元。

并购终止,不止公司外延扩张步伐。公司在智慧城市领域全国领先,并围绕主业积极寻求扩张。此前公司因“全国股转系统尚未建立非交易过户的业务流程及具体实施管理办法,一直无法办理智途科技股权过户手续,导致批文到期自动失效”终止重组,但并未放弃收购,公司拟改为现金方式投资。此次终止并不会影响公司内生+外延拓张的整体战略,从公司业务的协同性考虑,未来将围绕大数据、云计算、AI等智慧城市的数据运营和服务领域展开并购。

大股东增持彰显信心,公司发展前景向好。截至2016年年末,公司累计与33个城市签订智慧城市框架协议,新增订单约23亿元,为营收打下雄厚基础。上半年归母净利润预告区间为0.7-1.3亿元,虽出现下滑,但已显好转迹象:1)2016年上半年处置哲信信息股权产生1.23亿元投资收益,而扣除此影响,2017年业绩预告中位数同比有所增长;2)公司参与设立的智慧城市产业基金,对外投资多个项目,形成较好的产业积累;3)在智慧城市领域持续中标能力依旧;4)基于阿里云在智慧城市领域打造样板工程;5)亚太安迅对业绩的负面影响排除。另外,公司控股股东拟增持不低于2亿元,占总股份比重约2.5%,彰显控股股东对公司未来发展的信心。

投资建议:公司围绕智慧交通、智慧医疗、智慧城市三大主营业务,不断拓展新增长点,在手订单充足,外延增长可期。预计公司2017-2019年净利润增速分别为-14%、26%和10%,EPS分别为0.2、0.25和0.28元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:外延进度不及预期的风险;智慧城市相关订单落地周期长,时间不确定性较大。