恒生电子:营收净利双增长,持续构建Fintech生态圈

恒生电子 600570

研究机构：太平洋 分析师：王文龙,徐中华 撰写日期：2017-09-01

事件:公司2017年上半年实现营业收入10.8亿元,同比增长32%;实现归属于母公司净利润2.29亿元,同比增长39%;扣非净利润1.39亿,同比增长11%;研发投入同比增长12.3%;销售费用同比增长41%;管理费用同比增长31%。

2季度单季,实现营收6.37亿元,同比增长32%;归母净利润1.86亿,同比增长102%;扣非净利润1.12亿,同比增长52%。

公司营收净利实现双增长,监管加强带来新的盈利增长点。上半年,公司营收及净利润分别同比增长32%、39%,若剔除16年H1冲回的恒生网络部分罚款,2017年H1净利润同比增速为84%,增长明显。资本市场监管力度的加强虽对公司日常经营造成了一定影响,但诸如投资者适当性管理办法等制度的出台也为公司经纪业务、风控产品业务等带来了新的增长点。报告期内,公司深港通业务总客户数在深港通业务细分市场中排名第一;风控产品收入同比增长超70%;GTN与Ullink达成战略合作,实现恒生跨境交易的全业务流程。报告期内,除银行业务营收同比下降1%外,公司其他各项业务均实现了不同程度的上涨。其中,互联网业务和资管业务分别实现营收1.26亿元、3.76亿元,同比上涨63%、40%。

加大研发投入,持续构建Fintech生态圈。公司继续加大研发投入,报告期内共投入5.08亿元,占营业收入47%。公司UC2.0基本完成资管类客户的功能研发并上线多家客户,完成FERM2.0全面服务化改造。同时,公司继续丰富OPENAPI的业务场景,新增财富产品分校、聚合支付、场外清算业务。6月,公司分别推出智能资讯FAIS、智能BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款AI产品。公司已推出FTCU联盟链的基础服务。未来,随着产品架构的升级、开放平台场景的丰富、人工智能产品的落地、区块链业务场景的接入,公司Fintech生态圈将得到进一步完善。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.35元、0.45元、0.54元,给予“买入”评级。