合兴包装:非公开发行获核准批复,供应链云平台发展向好

合兴包装 002228

研究机构：广发证券 分析师：赵中平 撰写日期：2017-06-08

事件:

非公开发行股票获得中国证监会核准批复。

公司6月7日公告收到证监会出具的《关于核准厦门合兴包装印刷股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过1.4亿股新股。本次募集资金将用于智能包装集成服务(IPS)和包装产业供应链云平台(PSCP)建设项目。

核心观点:

纸包装市场空间广阔,非公开发行项目助力新业务发展。

公司传统包装服务对象主要为家电、消费电子、食品等领域的优质客户,智能包装集成服务IPS能够较好地解决其在包装环节的痛点,有望带来可观的业务增量。纸包装市场空间广阔、集中度低,PSCP能够有效整合行业产能、更有效率地为客户提供服务,未来规模效益将逐步实现。非公开发行募集资金将有助于IPS和PSCP项目的推进,作为主营纸箱纸板之外的新业务,有望成为新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。

公司传统业务受益于原材料价格回落,盈利能力有所增强;PSCP整合行业有望产生规模效益;IPS有效提升业务附加值;并购国际纸业后协同作用将逐渐体现。预计公司2017-2019年净利润分别为1.46/2.11/3.16亿元,当前股价对应对应市盈率分别为32.1/22.2/14.9倍,我们看好公司IPS和PSCP项目推进带来的业务增长,维持“买入”评级。

风险提示。

国内智能包装集成服务尚处在探索阶段;供应链云平台业务进展存在不确定性;原材料价格上涨可能超预期。