西山煤电:预告上半年净利8.96-9.51亿元,盈利维持高位

西山煤电 000983

研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2017-07-18

公司预告上半年净利8.96-9.51亿元。

公司发布业绩预告,公司预计上半年净利8.96-9.51亿元(16年上半年净利1.09亿元),折合每股收益约0.28-0.30元,主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1季度净利润4.65亿元,推算第2季度净利润4.31-4.86亿元,折合每股收益约0.14-0.15元。

煤炭业务:产能约2900万吨,精煤洗出率行业领先。

公司是炼焦煤行业龙头,主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种。公司主要煤矿位于山西晋中基地,下辖西曲、镇城底、马兰、西铭、斜沟、生辉等在产矿,产能2900万吨。

根据公司年报,近年来公司原煤产量稳定在2800万吨左右。公司洗精煤产品主要为焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之间,处于行业领先水平。

公司未来产能增长主要来源于:

(1)整合煤矿:整合后的产能为540万吨/年,权益产能330万吨,目前仅生辉煤矿(60万吨,55%)投产;

(2)安泽新建矿(700万吨,60%),目前尚未拿到批文。

焦化及电力业务:焦炭盈利有望好转,电力装机继续扩张。

焦化业务:根据公司年报,公司拥有京唐焦化(420万吨,50%)和西山煤气化(120万吨,100%),焦炭权益产能330万吨。

电力业务:根据公司年报,公司拥有发电装机315万千瓦。同时,公司古交电厂三期2×66万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工,武乡二期 2×100万千瓦项目已经通过环评,正在开展前期工作。

预计17-19年EPS 分别为0.63元、0.68元和0.79元。

17年春节以来,山西省国企改革预期升温,预计公司可能受益于资产整合、混改。预计公司17年净利润20亿元,相当于17年14倍市盈率,维持“买入”评级。

风险提示:山西国改进展低于预期,煤价超预期下跌。