新纶科技:签署动力电池铝塑膜长约第一单,占据供应链领先地位

新纶科技 002341

研究机构：中泰证券 分析师：王席鑫,罗雅婷 撰写日期：2017-07-13

事件:公司公告全资子公司新纶复材与多氟多新能源签署铝塑膜产品《原料采购框架合同》。根据合同,多氟多新能源2017年7月至2018年6月将向新纶复材采购铝塑膜产品,需求计划总量为231万平方米。

签署动力电池铝塑膜长约第一单,占据供应链领先地位:我们认为公司此次与多氟多新能源签署铝塑膜产品的长约协议意义重大:首先,这是公司签署的第一份销售量超过200万方的动力电池铝塑膜长约合同,全部执行的话我们预计将为公司贡献营收6500万元,净利润500万元以上;其次,多氟多新能源是国内动力软包电池的主要生产厂商之一,本次合同签署后,新纶复材将成为多氟多新能源的第一大铝塑膜供应商,标志着公司动力锂电池铝塑膜的产品品质已经受到了下游知名企业的充分认可,对公司铝塑膜龙头地位的稳固具有重要意义;第三,我们认为此次合同的签署不仅有利于公司与多氟多达成更深入的战略合作伙伴关系,同时还具备一定的示范效应,有助于公司积极推动与其他客户签署长约协议,占据供应链领先地位,与下游动力电池厂商携手推动软包动力锂电池在国内的市场份额提升。

公司铝塑膜产品快速放量中:铝塑膜由于壁垒极高,目前是软包锂电池五大材料中国产化程度最低的一环。软包电池优势主要体现在重量轻、容量大,随着国家对动力电池能量密度以及轻量化越发严格的要求,我们预计软包动力锂电池的市占率将从现在的个位数未来不断提升。公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域,除此次签署长约的多氟多外,在江西孚能、浙江微宏、天津捷威等国内主流软包锂电池厂商中都已经成为第一大供应商,同时正在加速推进A123、LG 等主流厂商的产品导入,预计17年铝塑膜产品年销量有望实现1500万平米,其中动力客户占比有望提升至50%,是国内率先在动力电池领域放量的铝塑膜供应商。18年常州二期工厂投产后,公司铝塑膜产品的市占率和业绩贡献将进一步增加。

投资建议:公司常州基地三大新材料项目下游分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链,国内市场空间大,技术壁垒高,国产化需求迫切。公司资源整合能力极强,采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高,同时积极整合上下游产业链,未来将打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产,预计三期总营收将达到50~60亿元。由于常州一期胶带类产品销售超预期,我们上调公司今年业绩预测至1.8亿元,未来4年复合增长翻番,是化工新材料为数不多的高成长标的。我们预计公司17-19年EPS分别为0.36、0.65、1.01元,维持买入投资评级,目标价30元,继续坚定推荐。

风险提示:项目进展不及预期、电子行业持续低迷、市场竞争加剧。