激智科技:逐步进军太阳能背板领域布局新的利润增长点

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：马晓天日期：2017-06-28

公司公告:公司拟与宁波广捷投资管理合伙企业(有限合伙)共同出资设立子公司(宁波激阳新能源有限公司),其中公司出资700万,占比35%,合资公司主要从事太阳能光伏材料、光伏产品的研发、生产及销售等。同时,约定系列条件,若满足后,则宁波激阳新能源将在未来成为公司的全资子公司。

关于后续持续增资宁波激阳新能源的条件及安排:1)若合资公司在18年1月前实现销售,则甲方可以以现金方式继续增资1500万元,其持有股权比例提升至51%。2)满足上述条件的情况下,2019年起五年内分两次受让宁波广捷投资持有的49%股权,首先18年净利润不低于500万,则2018年启动收购30%股权,2019-2023年累计实现净利润不低于1.5亿元,且每年度不低于1000万,则2020年12月启动收购剩余的19%股权。3)后续交易定价:初步确定为4.5亿元,最后需根据评估及协商讨论确定。

公司业务有望逐步拓展至太阳能背板领域。太阳能背板位于太阳能电池板的背面,对电池片起保护和支撑作用,具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性,公司自成立以来专注涂布及复合技术,进入太阳能背板领域是现有技术的业务拓展,本次对外投资是公司新业务拓展的第一步,成为新的业绩增长点,有望加速完善战略布局。公司现有光学膜业务进展顺利,随着募投项目落地,增亮膜产能释放带来的业绩增长,明年随着量子点产品的爆发,公司布局的量子点薄膜也极具前瞻性。

未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。预计2017-2019净利润分别为7596、9188、11045万元,考虑公司6月16日权益分配实施后,全面摊薄后EPS分别0.61、0.74、0.89元,目前对应PE为54/44/37倍。