烽火通信:定增过会,建议布局

烽火通信 600498

研究机构：中信建投证券 分析师：武超则 撰写日期：2017-06-09

事件

6月7日,公司发布公告,非公开发行股票申请获得审核通过。

简评

定增强化主业,大股东拟10%-20%参与认购,打开成长新空间。

根据公司《2016年度非公开发行股票预案(摘要)》,公司本次拟非公开发行股票数量约为8117万股,发行底价为22.20元/股,其中大股东烽火科技拟认购10%-20%。本次非公开发行预计募集资金18.02亿元,将投向“融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”,这将进一步增强公司的主业竞争力,为未来成长奠定坚实基础。

传输侧资本开支今年维持平稳,5G相关的传输投资启动在即。

三大运营商2017年传输侧资本开支维持平稳,占比公司营收62%的“通信系统设备”业务也有望平稳增长,加之光纤光缆行业高景气,2017年“量价齐升”,将促进公司该业务板块实现30%以上的增长。此外,考虑到5G临近,相关的传输网要先于5G基站进行投资建设,而根据工信部发布的《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》,2017-2018年城域网投资持续增长,骨干网有望在2018年启动400G建设,带动传输设备行业增长。

公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商,国内及海外份额具有提升空间,有望分享行业增长红利。此外,公司发出商品存货占比近75%,收入确认空间大,对业绩改善具有重要意义。

网络安全形势严峻,市场空间大,烽火星空有望维持高增长。

烽火星空作为国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一,坐拥网络监控安全市场70%以上的份额,随着国家对公共安全及网络安全重视程度的不断提升,未来具有极大的成长潜力。

盈利预测与评级

公司作为光通信行业领先企业,国内及海外市场份额有提升空间,ICT转型潜力较大。预计公司2017-2018年归母净利润分别为10.57亿元、12.74亿元,不考虑定增,EPS分别为1.01元、1.22元,对应PE分别为23倍、19倍,维持“增持”评级。

风险提示

光通信市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。