上海电影:发行优先,两全其美

上海电影 601595

研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2016-11-11

投资要点

事项:

我们参加了上海电影股份有限公司投资者交流活动。

平安观点:

电影行业依然处于快速增长阶段,《电影促进法》有望进一步推动行业:2016年前6个月电影票房增速只有个位数水平,主要是片源差,观众对前几年作品的快速复制感到厌恶,11-12月大片接二连三出现,会成为一个重要的扭转的时刻。《电影促进法》大大放宽了电影的审批机制,非常有利于电影创作,从而推动电影票房增长。

依靠自身优势,大力发展发行业务:公司拥有联合院线入口,并且集团拥有一些独家的制片资源,这个是难得的发行优势。未来公司会大力发展发行业务,目前已联合4家国有院线成立四海联盟,占到终端量的20%。未来公司还会通过预购发行权、海外合作、联盟等多种方式发展发行业务。

积极拓展海外合作,合拍片打通中美市场:公司历史上都是非常开放的,此次和派拉蒙合作《侠探杰克》就是一个非常积极的信号,另外集团还拥有华夏电影发行公司14%的股权,也为公司打开了海外合作的视野。目前中国国产片在海外的票房在20亿左右,成功的合拍片会非常有利于中国文化在海外的传播,符合走出去的战略,有利于打通中美市场。

投资建议:看好上海电影对发行和放映业务的布局,预计16-18年EPS为0.67、0.90、1.16元,对应77.4、57.7、45.0倍PE,维持“推荐”评级。

风险提示:行业发展低于预期。