德尔股份:公司拟收购CCI,迈出国际化重要一步

德尔股份 300473

研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚,唐晢 撰写日期：2017-02-14

事件:公司拟收购德国降噪隔热系统产品供应商CCI

公司发布公告,拟以自筹10亿元、外部投资者出资9.37亿元的现金支付方式,收购公司实际控制人李毅及旗下企业所持的有阜新佳创的全部股权、债权,以最终实现对德国CCI公司的收购。

此次收购是公司迈向国际一流汽车零部件供应商的重要一步

CCI是一家拥有先进汽车降噪、隔热系统产品的优秀零部件供应商,产品包括汽车引擎舱罩隔音棉和隔热罩、车顶隔音减震垫等,市场涵盖欧洲、北美、中国等地区,服务于戴姆勒、奥迪、大众、宝马、福特等知名车企。CCI管理层预测,CCI 17、18年净利润有望达1.38亿、1.55亿人民币左右,我们认为,若公司成功收购境外优质企业CCI,公司业绩将显著增厚。此外,收购还有利于实现产品多元化,拓展全球市场,加快公司国际化进程。

公司积极推进产品多元化,各新业务静待落地开花 公司是汽车转向泵行业的龙头企业,主营产品为汽车液压转向泵。在电动化的大趋势下,公司积极进行产品升级转型,以应对产品需求的更替。公司已成功研发出EHPS电液泵及EPS电机,其中EHPS电液泵已进入量产阶段。此外,公司还进行了自动变速箱油泵、PEPS等产品的研发,未来随着各个项目的落地开花,公司成长空间广阔。

投资建议

不考虑未来收购CCI影响,我们预计公司16-18年EPS 为1.11、1.51、2.01元,对应16-18年PE 63、47、35倍。公司是汽车转向泵龙头企业,盈利能力长期维持在较高水平,股票激励计划有利于其长期发展。公司具备多项汽车电子技术储备,电液泵等升级产品项目进展顺利,内生成长性高。收购CCI后,公司将实现内生和外延双轮驱动发展,我们上调至“买入”评级。

风险提示

主业增长低于预期;新项目拓展不及预期;审批及收购后整合风险。