近年来，人民币对美元汇率中间价形成机制不断完善。2015年以来，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币对美元汇率中间价形成机制进一步强化。2015年8月11日，强调人民币对美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率，以反映市场供求变化。2015年12月11日，中国外汇交易中心发布了人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。基于这一原则，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制已经形成。这一机制更加公开、透明和具有规则性，市场化水平明显提高，比较好地兼顾了市场供求变化、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。

2016年，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强。

人民币对美元呈现阶段性贬值

2016年，在国际金融市场波动加大、主要经济体政治形势变动频生等因素的影响下，人民币对美元汇率呈阶段性贬值态势，接连突破6.6、6.7、6.8和6.9关口。11月30日，人民币对美元汇率中间价报6.8865，较年初（6.5032）贬值5.57%。

中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤表示，人民币对美元呈现阶段性贬值，主要原因是：第一，美元走强是主因。美国经济数据好转、年底加息等因素助推美元指数持续上涨并冲破100关口。第二，英国“脱欧”公投等事件造成国际汇市剧烈波动，引发包括人民币在内的多国货币出现不同程度的贬值。第三，近期美国等国的主权债券收益率明显回升，对全球资本的吸引力增强。此外，市场在人民币汇率中间价形成过程中发挥了更大作用。

观察人民币汇率需采用一篮子货币视角

值得注意的是，虽然人民币对美元有所贬值，但相对大多数非美货币幅度较小。以11月份为例，11月单月美元指数上涨3%，全球主要非美货币几乎全线下跌，11月份，日元、欧元、瑞士法郎对美元分别贬值8.42%、3.57%、2.78%；土耳其里拉、墨西哥比索、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、南非兰特对美元分别贬值9.99%、8.31%、6.10%、5.67%、4.40%。同期，人民币对美元贬值1.69%，与其他主要非美货币相比贬值幅度较小。与此同时，人民币对一篮子货币汇率继续保持小幅升值。11月30日，CFETS人民币汇率指数为94.68，较10月末上涨0.49%。

从长周期看，人民币也表现出稳中有升的态势。过去5年CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数以及对美元汇率分别升值10.9%、11%、4.4%和8.8%。中国人民银行副行长易纲表示，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定的强势货币特征。

“观察人民币汇率要采用一篮子货币视角。”易纲强调，在贸易全球化的背景下，参考一篮子货币与盯住单一货币相比，更能反映一国商品和服务的综合竞争力，也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。

明年汇率或保持宽幅双向波动

日前召开的中央经济工作会议要求，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。对于人民币汇率形势，周景彤认为，明年人民币对美元汇率或将保持宽幅双向浮动，中长期来看，我国经济基本面较好等因素支持人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。

周景彤表示，一方面，2017年美联储或将延续加息步伐，人民币对美元汇率将继续承压。同时，英国“脱欧”影响依然存在、欧日等经济体复苏态势不明朗等不确定性因素随时可能加大国际金融市场的波动。另一方面，特朗普新政能否明显提振美国经济，进而加快美联储货币政策正常化步伐存在不确定性。而且，随着美联储加息预期的阶段性消化，美元指数将呈现双向振荡态势，人民币对美元的贬值压力也会随之阶段性减小。

“从中长期来看，在中国经济基本面较好、贸易顺差高以及外汇储备充足等背景下，人民币不具备持续贬值的基础。同时，人民币正式纳入SDR提振了人民币资产配置需求。这一系列因素支持人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。”周景彤说。