自2017年初开始，供给侧改革扩展到了电解铝行业。在严控新增产能的同时，清理违规产能并实行环保错峰生产措施，政策的加速落地促进供给侧改革步伐的提升，电解铝行业去产能步入实质阶段。

受益于供给侧改革，上半年，沪铝期货延续了2016年下半年的强势，主力合约围绕14500元/吨上下震荡。下半年，随着供给侧改革的深入，违规产能开始停产，尤其是魏桥开始减产，沪铝受到资金追捧大幅迅速走高，铝价重心大幅上行突破至16000元/吨。叠加取暖季环保限产预期，沪铝最高达到17400元/吨。然而，因采暖季环保限产不及预期，同时抑制了下游需求，叠加一直以来的高位库存，铝价快速回落，最低至14100元/吨，重回基本面。

南华期货有色金属团队表示，随着供给侧改革的推行，有色行业的固定资产投资出现了绝对水平的下降。有色行业固定资产完成额实际上自2004年以来高点同比增速持续回落，到2015年10月以后，有色行业固定资产投资出现了绝对水平的负增长。截至2017年11月的数据显示，矿采选业和冶炼同比增速回落到-21.3%以及-4.6%，随着资本投入的绝对减少，产业平衡将加速，价格重心也将上移到合理水平。从行业角度来看，未来3-5年有色金属将进入易涨难跌格局。

接受采访的多位分析师较为一致地看好2018年的镍价上涨预期。信达期货有色团队表示，在2018年有色板块投资中，倾向于买入看涨镍的机会。中财期货研究员季常青也认为，2018年镍价将会在震荡中前行。需求的提升会带动硫酸镍和纯镍价格上行，镍铁价格可能由于需求增速回落(主要源自地产回落)走低。预计2018年一季度镍价走弱的概率较大，待二季度开工回暖，各方政策落地(新能源补贴)之后，镍价将出现一波较大的牛市。

值得一提的是，随着消费升级，新能源汽车产业的发展必将提升有色金属需求预期。“从新能源汽车产业发展趋势来看，粗略估计能够增量铜消费9-10万吨。此外，虽然新能源汽车提高续航里程的要求需要权衡提高电池用量和提高能量密度间的经济性，但好的一方面是三元锂电池中因钴价格太高，未来电池改进的方向是将镍的用量从20%提升至80%，对镍消费的拉动也不可忽视。”南华期货有色金属团队表示。

农产品：大概率见底回升

“当前，从全球粮食库存量(库消比)下降预期、不利的天气演化(拉尼娜加重并影响当前阿根廷地区大豆生长)以及原油价格上涨等多种因素来看，2018年全球以粮价为主的农产品价格上涨的概率正在不断升高。”华泰证券分析师表示。

近年来，由于全球经济增长放缓，国际大宗农产品价格连年下跌，并与国内政策支持价格长期倒挂，农业支持力度受限、财政负担加大，中国政府转变支持政策思路，调整价格形成机制，对棉花、大豆、玉米先后实施目标价格补贴制度。

“农业供给侧改革旨在去库存、调结构、提质量。”华泰证券分析师表示，具体来看，去库存方面，据相关数据计算，当前国家临储玉米减除2017年巨大拍卖量(5873万吨)后仍在2亿吨左右，稻米库存仍在1亿吨左右。因此认为，未来几年通过鼓励政策和财政补贴推动玉米和稻米的深加工利用仍是农业去库存的主要方式。

调结构方面，2015年中国含大豆在内的粮食种植面积达到17亿亩的最高水平(中国统计口径将大豆列作粮食作物)，2016年整体微降450万亩。其中，2000万亩左右的玉米调减面积由水稻、大豆、杂粮和饲草所替代。2017年，据博亚统计，由于价格快速下跌，全国玉米种植面积再次缩减近5000万亩。因此认为，未来玉米和水稻种植或将继续受到政策的抑制，口粮的支持价格将持续下调，而大豆、杂粮、饲草等其他作物的种植面积将进一步扩大。