在当前美豆收获进度偏慢的背景下，基金对南美播种天气状况也开始有所关注，从每年的10月份开始，巴西大豆开始播种，市场关注点开始转向南美市场。巴西咨询机构Agroconsult公司发布的报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计达到1.111亿吨，比本年度创纪录的水平减少4%。交易所预计2017/18年度阿根廷大豆播种面积为1880万公顷，产量将达到5450万吨，这也将比今年的5730万吨减少约4.9%。阿根廷农业分析师表示，2017/18年度阿根廷大豆产量可能为5200万吨，比上年减少7%，原因是种植收益低迷，暴雨造成田间积水。

虽说现在还不能说南美大豆生长季的天气是好是坏，但市场每年关注天气的预期是存在的，在这样的预期支撑下，南美市场在10月份之后给市场带来的更多是向上的驱动力。

8月中旬以来，豆粕在区间内窄幅震荡，不仅源于美豆的疲软，同时国内基本面也存在供给强于需求的局面。因大豆进口量7月份高达创记录的1008万吨，8月份大豆到港量在802万吨左右，均比5—6月份的进口量上升了7.8%。不过9月份以及10月份进口大豆到港量下调至680万吨左右，相比前期有明显下降，短期到港压力趋降。

虽然前期的进口量同比增加，但是大量大豆进入国内市场也并未造成豆粕崩溃式下跌。这说明整个饲料行业终端需求旺盛，尽管进口大豆到港量大，油厂维持较高的开机率，但大豆仍然供不足需。从进口数据来看，2017年1-7月的进口大豆比去年同期增加859万吨，也全部被市场消化掉，而目前有关机构预计8-12月进口量预计比去年同期仅仅增加159万吨，因此第四季度豆粕的表现有望超过前期。

在中央环境保护督察全面启动后，各地养殖场和饲料厂受到很大影响，不符合环保要求的饲料厂被责令停产整改，生猪、家禽养殖业均受到冲击。虽然环保检查一定程度上抑制了豆粕的需求，但一些较大的养殖企业，包括广东温氏、牧原、雏鹰等8月数据均显示有不同程度的扩张，并未影响对豆粕的需求。而后期环保检查陆续进入尾声后，余下的养殖企业应该考虑抢救性的补栏了，豆粕现货饲用需求或开始回暖。

我们预计2017/18 年度在严格的环保压力下生猪养殖周期延长，养殖利润还将保持在较高水平，刺激养殖企业扩大规模，生猪存栏量仍处于上升趋势，产能的扩大将带动饲料消费需求；另一方面散养户的退出为规模养殖带来机会，工业化水平的提高有望刺激饲料需求。

截止目前，我国华北、山东以及广东地区10－11月份基本无太多现货库存可售，目前来看，虽然豆粕周度库存量仍然处在较高的位置，但是已由七月下旬的110万吨以上下降至上周的80万吨。依据季节性来看，至12月初之前豆粕库存逐渐减少的概率较大，库存的陆续消耗将给价格提供相应的支撑。