周四(1月19日)商品走势分化，农产品上涨，黑色系维持弱势，截止下午收盘，PVC上涨2.25%，白糖、郑棉、豆粕、鸡蛋、豆一、菜粕涨逾1%，跌幅方面，热卷下跌2.39%，甲醇、沥青、黄金、白银、丙烯跌逾1%。

铁矿石价格在过去的两周大幅上涨，主力合约从1月9日的开盘价539元/吨大幅上涨至1月17日夜盘最高价666元/吨，大涨127元/吨，涨幅高达23.5%。笔者分析，推动铁矿石价格上涨的关键因素有两个：一是去产能政策不断发力，市场供应减少利好钢价，从而带动原料端铁矿石价格上涨；二是市场流动性充足。不过，从供需层面来看，当前铁矿石港口库存已升至最近2年多高位，而中国钢铁行业去产能力度加大降低了铁矿石的需求。市场担忧铁矿石的供需严重失衡，这种预期有可能升温，从而导致铁矿石价格再度加速下跌。同时，金融市场的流动性出现趋紧迹象，大量资金或退出原材料的投资和贸易，这致使铁矿石价格难以维持高位。

国际资金看多棉花

主力资金通过对基本面的深刻理解，提前排兵布阵占得先机，对于行情的发生、发展具有重要意义，这在2016年体现得淋漓尽致。如今，CFTC棉花非商业净多持仓117474张，是CFTC有统计以来最高水平；非商业净多持仓占比44.51%，是2004年以来最高水平。这意味着国际资金强烈看多棉花，并且押注了有史以来最多的头寸，而历次棉花大涨都伴随着非商业净多的增加，二者是正相关关系。

国际资金看多棉花的原因有两点：一是棉价处于历史低位且低于生产成本，价格在价值之下，既然商品价格围绕其价值上下波动，那么未来棉价大概率是上涨；二是全球棉花产业链正处于去库存阶段，随着去库存从量变走向质变，后市棉价必有一波大涨。如此看来，资金超配棉花是理性选择，做多风险不高，潜在收益可观。

去库存挺进纵深