美国作为金融自由化程度高、金融产品类别丰富、金融总量全球最大的经济体，其资产管理业务在经历了100多年的发展后，业务模式仍在不断完善。本文以在美国具有广泛影响力的专业资产管理机构——贝莱德(BLACKROCK)的资产管理业务为例，对其发展模式进行分析。贝莱德经过短短28年的发展成为全球资产管理规模最大的金融机构，其快速成长外部得益于全球资产管理行业的迅猛发展，内部依赖于有效的资本运作及战略调整，经验值得我国资产管理机构借鉴。

发展历史

贝莱德是全球最大的投资管理公司，总部设于美国纽约市，并在全球26个国家中设立了74个办公室，客户遍及60个国家，主要针对法人与零售通路提供投资管理、风险管理与财务咨询服务。旗下知名基金包括贝莱德环球资产配置基金、贝莱德世界矿业基金、贝莱德拉丁美洲基金、贝莱德新兴欧洲基金、贝莱德世界能源基金及贝莱德新能源基金等。

贝莱德成立于1988年，设立时是黑石集团(The Blackstone Group)旗下的一项固定收益业务。1999年，贝莱德挂牌上市。在之后的很长一段时间，贝莱德都是以固定收益业务为主，虽然此前也曾经试图通过收购State Street研究将其业务扩展到权益领域，但资产70%仍集中于固定收益产品。

第一个转折点是2006年收购美林投资(MLIM)，不仅使公司管理资产规模翻番，机构客户占到了70%以上，而且终于弥补了公司在权益、固定收益、现金管理各项策略和产品中的短板；再加上固定收益业务在金融危机后吸引了不少风险厌恶型投资者，公司在金融危机后得以发展壮大。

第二个大的进展是2009年6月收购巴克莱全球投资者(BGI)，这是迄今为止资产管理行业最大规模的并购案，同上一次收购美林一样，不仅没有破坏原有的成功业务模式，还扩张管理资产规模，从1.3万亿美元增长到2.7万亿美元，成为全球最大的资产管理公司和全球管理资产规模最大的金融机构，同时公司机构客户资产占比进一步增长到80%以上。有了BGI庞大的交易所交易基金(ETF)业务补充，贝莱德在策略结构上更加完善(被动策略占比上升至60%)，有效降低了市场策略和资产类别表现轮动与波动对公司管理资产规模的影响。自那时起，贝莱德通过降低费率等措施来扩大被动投资策略规模，事实证明，贝莱德的战略眼光是正确的，ETF投资规模发展迅速。2011年至2015年二季度，全球ETF投资规模从1万亿美元上升至2.97万亿美元，4年时间翻了近3倍。

2011年开始，贝莱德推行了一系列业务战略调整，管理规模一直保持全球前茅。截至2016年，贝莱德的资产管理规模5.15万亿美元，与2015年同期相比增长11%，公司总共收入112亿美元，净利润32亿美元。

业务构成

表为贝莱德2011—2016年的投资标的金额(单位：亿美元)