塑料助剂推动PVC 行业发展，对顺酸酐衍生物业内优势明显。公司是国内为数不多的能够大规模生产顺酐酸酐衍生物的企业之一。2016年上半年，公司顺酐酸酐业务营收1.45 亿元，毛利率27.36 %，同比增长15.46 %。主要产品是四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等，产品线齐全，募集项目投产后设计年产量可达3 万吨。芴类衍生物产品的开发应用处在快速发展阶段，生产、销售已初具规模，毛利率高，有望成为业绩增长点。

封装材料与OLED 材料蓄势待发。公司承接工业和信息化部、财政部封装用高性能环氧树脂固化剂研发及产业化课题，在封装材料领域有发展规划。公司于2016 年4 月13 日成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司，注册资本5000 万元，将从事新材料开发咨询，环境服务和进出口服务。封装材料属于电子化学品，是新材料产业“十三五”规划的国家鼓励与政策扶持领域，有显着发展潜力。在OLED 中间体方面，公司投入研发多种OLED 材料，如：空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料等。公司开发的OLED蓝光功能材料芴类衍生物已经开始产生业绩。

我们预计公司2016 - 2018 年EPS 分别为0.47/0.56/0.72 元/股，对应PE89X/75X/59X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；电气、涂料、复合材料等下游行业需求下降；(东北证券)