需求低迷叠加竞争形势严峻,1季度业绩同比下滑:尽管2016年开年钢价逐步回暖,但整体需求同比仍处于低位,部分下游 行业,石油、煤炭、机械等行业需求未有大幅度好转。例如,油价1季度虽然有所反弹,但仍旧是在低位区间运行,1季度布油现货价格同比下跌36.43%,油价弱势背景下公司石油钻具业务的经营压力也就难以有效缓解;而作为我国大型特殊钢精锻件的龙头企业,其产品需求与整个制造业景气息息相关,但2016年3月官方制造业PMI指数仍连续第八个月在荣枯线下方,显示1季度制造业仍处于萎缩区间,景气不佳或拖累定制精锻件收入。同时公司多数产品已进入生命成熟期,面临着产品同质化竞争加剧,结合上述因素,公司报告期内营业收入同比下滑25.70%,虽然随着高洁净项目的投入使用,营业成本同比减少21.26%,但降幅低于收入降幅,以致1季度整体毛利率同比减少5.35%,毛利润增亏0.19亿元。至此公司2016年1季度业绩同比亏损幅度扩大。而1季度收到政府补助增加致使营业外收入同比增厚利润0.11亿,一定程度上缓解了公司1季度业绩同比下滑的幅度,最终公司实现归属于母公司所有者净利润-0.21亿元,同比增亏0.09亿。

环比方面,业绩则有所改善,1季度营业收入环比增长25.60%,同时营业成本减少9.91%,致使1季度毛利率大幅增加,毛利润同比增加0.65亿。此外由于三项费用环比减少0.37亿元,且资产减值损失因计提存货跌价损失减少而环比下降0.14亿元,最终使得公司1季度业绩环比有所好转。

顺应转型升级大势,产品结构持续优化:公司以高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目为代表,此类项目建成将有利于加速公司产品转型升级,募投项目持续释放也支撑着高端品种占比日益提升,最终产品结构得到优化,从而抢占领域内高附加值市场。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.03元,维持“增持”评级。

光电股份:业绩略低预期 受益兵器集团"无禁区改革"

光电股份 600184

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-03-30

业绩略低预期,营收大幅增长。

光电股份2015年实现营收27.5亿元,同比增长49.61%;实现归属母公司净利润4724.25万元,同比下降23.61%,EPS为0.11元,业绩略低预期。营收大幅增长原因为15年军品总装产品产量大幅增加,净利润下降原因为总装产品自主生产部分较少、转移价值较大所致。

军民品业务拓展顺利,产业空间广阔。

公司主业为防务产品和光电材料与器件产品。军品方面,防务公司2015全年实现营业收入23.4亿元,同比增长62.53%,防务产品毛利率为7.87%,较去年同期下降5.57个百分点。民品方面,子公司新光华实现营业收入4.38亿元,同比增长10%,实现净利润1892万元。

公司在经营战略上将实施内生式发展和外延式发展并举的双轮驱动战略和全价值链体系化精益管理战略,根据年报,2016年经营目标为实现主营业务收入24.05亿元,其中,军品20.15亿元,民品3.9亿元。

定位光电信息平台,受益“无禁区改革”。

光电股份是集团重要上市平台,按照兵器集团战略定位,未来将成为集团各类武器光电的总体发展平台,并将提升光电装备、技术系统集成和体系研发能力,光电股份将显著受益于“无禁区改革”。北方光电集团旗下有205所、559厂、258厂等优质资产,技术实力领先,未来光电股份有望整合集团内资产。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.11、0.13、0.15元,光电股份是集团光电信息化平台,未来有望受益“无禁区改革”。

风险提示:业绩大幅下滑、改革低于预期。

华锦股份:半年业绩同比增长279%~300%

华锦股份 000059

研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-07-14