市场弱势下,上周行业分化较大,受恒大增持万科的影响,跟险资举牌相关的房地产、商业贸易、银行等行业涨幅居前,前期超额收益较多的行业如食品饮料、国防军工、家用电器等则略有回调。主题表现上看,前二十名的主题大都与国企改革相关,体现了市场对国企改革的关注度在上升。

配置观点

从目前市场的风险偏好来看,整体风险偏好羸弱,因此偏向防御型的配置。今年以来,食品饮料、家用电器、农林牧渔等防御型行业市场表现居前,医药相对涨幅较小,商业贸易跌幅则较大。业绩上看,一季报医药、商业贸易的增速有所上行,而且从披露完全的创业板中报的预告数据看,医药公司预增的公司数目排名前列,业绩相对有一定保障。商业贸易受到产业资本的青睐,而且从消费端的数据看,社会消费品的增速近期上行。因此,医药、商业贸易等涨幅较小且业绩可能改善的防御型行业值得关注。

从超跌的板块看,传媒跌幅最大,但作为成长方向最为确定的行业,目前经过前期的调整,估值处于均值以下水平。今年以来,监管层对行业的监管利于传媒行业特别是龙头企业的长远发展。另外传媒也是明显逆周期的一个行业,在经济下行时占比反而可能上升。综上,可以逐渐关注传媒行业。

另外,基于市场对确定性和景气度的重视,可适当关注景气度上行的血制品、半导体、粘胶、PPP等细分子行业。

上半年国企改革推进相对缓慢,在改革主导和经济环境倒逼的背景下下半年国企改革提速。国家自上而下的推动及各省市的积极推进,包括现在央企的重组叠加供给侧改革的推进,国企改革将进入实质落地阶段,这将改善国企改革此前较低的市场预期,因此国企改革作为下半年的大主题仍可继续关注 。投资主线上关注1)央企第一批及第二批试点公司的改革,特别是国有资本投资公司的试点改革;2)关注改革推进较快且资产规模较大的如上海、广东等地方国企改革;3)国企改革与供给侧改革共振的煤炭、钢铁等相关企业。

风险提示

市场大幅下行。