根据国家《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定,经农业部审查,批准本公司全资子公司金宇保灵生物药品有限公司、扬州优邦生物药品有限公司与其他单位联合申报的牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗(NMG株+LY株)为新兽药(即bvd-ibr疫苗),并核发了《新兽药注册证书》。新兽药名称:牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗(NMG株+LY株),用于预防牛病毒性腹泻/黏膜病和牛传染性鼻气管炎,免疫期为4个月。

新产品成为公司重要看点:1】圆环,产品5月上市目前在各大型养殖企业试验阶段,试用评价高,性价比超过勃林格,定价13-15元/头份,16年预期3000-5000万元销售额,17年翻倍预期;2】bvd-ibr年底前正式推出,17年放量,理论市场空间可达5亿元,对应利润1.6-2亿元;3】布病疫苗评审会已开,17年春防有望赶上,布病纳入部分省份强制免疫计划,理论空间3亿元以上;4】17年猪A-O-亚I三价苗推出进一步升级产品;5】积极开展口蹄疫+圆环/蓝耳/猪瘟/猪腹泻等等联苗的研发。6】禽苗考虑通过外延扩张增加品种。上述新品合计看,在不考虑外延并购情况下,有望贡献超过10亿元收入规模,3-4亿元以上利润规模。

主打产品口蹄疫市场苗销量增速恢复,业绩有望逐级加速递增。一季度由于直销苗价格下跌(口蹄疫8-12%)和山东、广西经销商调整(改直销)等原因导致整体销量增速下降。调整原因在于激发片区销量潜能(很多经销商没有干劲了)。直销苗方面,上述区域经销商结构调整基本渐入尾声,今年不会把调整经销商的手段往其他片区推。在此基础上,二季度上述两个区域企稳回升,市场苗二季度销量增速恢复至25%左右的水平,后期有望维持在20-30%的水平。

关注公司新领域可能的布局:1】动保产业链方面,近期在诊断试剂领域会有布局,加强技术服务实力,巩固公司品牌;2】人类生物制药:包括基因检测领域(肿瘤排查,胚胎得癌症基因检测)以及单抗细胞治疗领域。

外部政策成为催化,自身业绩兑现能力强,维持增持评级:近两周,农业部和财政部两次发文对动物疫苗招标采购政策进行重大调整改革,市场苗领先的企业有望获益,成为板块的催化剂和内生性增长的推力之一。但我们更看重自下而上,各公司产品销售的情况跟踪。综合考虑口蹄疫增长和新品种未来放量潜力,我们预计公司16-18年公司净利润6.34/8.6/10.7亿元(盈利预测未调整),考虑增发股本摊薄后,EPS1.02/1.38/1.72元,16-17年估值29/21X。维持增持评级!