天然气价格下调+电改推动下,分布式天然气项目具备全面推广的条件,我们测算 2020 年天然气分布式市场规模有望达 1288 亿元,年复合增速将达 22%~30%。我们预期未来两年分布式天然气项目将迎来快速爆发,特别是在 IDC 数据中心、酒店、医院、机场等应用场合。其中 IDC 是分布式天然气项目较好的应用领域,根据中国 IDC 圈预测未来我国 IDC 行业将保持 40%左右的高速增长,以对应投资测算,仅 IDC 领域未来 3 年分布式能源市场空间就达 95 亿元。
首个 IDC 分布式项目(拟收购)预计年底投产,期待持续异地推广
公司首个 IDC 分布式能源项目(上海环川)将于 16 年底投产,该项目为 IDC 龙头企业光环新网上海嘉定 IDC 中心提供分布式能源。该项目是公司合资设立的产业并购基金睿石管理运作的拟被上市公司收购的首个项目,未来该模式有望继续复制。此外,公司设立能源业务平台公司,预期该平台将引入更多合作伙伴、通过多种渠道拓展能源项目(不限于睿石管理),我们预期公司 IDC 等分布式项目订单将快速增加。
受益分布式项目需求爆发,订单驱动高业绩弹性,给予“买入”评级
预计 2016-18 年 EPS 分别为 0.11、0.22、0.35 元,对应 17-18 年 PE 分别为 56 倍和 35 倍,尽管公司估值不便宜,但我们看好分布式天然气行业的快速爆发,公司占据 IDC 项目的先发优势,有望快速占领市场。公司资产负债率较低,且可变现商业地产价值超 10 亿元,资本实力充足。公司定增已完成,员工持股锁定管理层长期利益,我们看好伴随分布式天然气项目带来的高业绩弹性。给予“买入”评级。
风险提示:分布式新增订单增长不及预期;其他或有的资产减值损失(广发证券)