三六五网:员工持股计划实施、获互联网金融小贷牌照
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:陈天诚
装修宝业务模式调整,家居O2O 优势明显:1)装修宝成为全资子公司,定位变更成品化住宅装修;2)装修宝盈利模式清晰,发展迅速将成新增长点:目前盈利来源有向设计师、项目经理收费,资金托管收益,建材团购价差这三方面。经测算,此业务2016年将为公司带来约6亿元营收,净利超过1亿;3)家居O2O 市场空间广阔,装修宝对手虽多优势明显:目前家装行业电商渗透率仅8%,未来家居 O2O 空间将近万亿。公司房产电商板块可高效为家居 O2O 业务导流,获客成本低。与开发商合作给予优惠,还可反过来促新房成交。
二三四五:具备优秀互联网基因,互联网金融业务值得期待
转型互联网入口平台,核心团队具优秀互联网基因。公司2014年收购的2345是国内互联网上网入口平台领先企业,客户数量庞大,2014年10月月活跃用户数已达6790万,与搜狗网址导航并列行业第三,未来ARPU值有较大提升空间。同时2345是百度联盟最大的合作伙伴,且其对百度的议价能力逐年提升,分成比例由2010年的30%提升至2013年的45%。2013年底2345千次搜索单价已超过10元,未来有进一步提升的可能。
用户流量质量高,转化为收入能力强。根据2345所做的用户调查,2345网址导航用户在家中上网的比重高达72.91%,在公司上网的比重为24.79%。与网吧、机房等上网地点相比,在家中上网和在公司上网的流量质量往往偏高,流量转化为收入的能力更强。
互联网金融业务值得期待。公司以自有资金投资设立互联网金融全资子公司,并拟非公开发行股票募集资金48.0亿元投向互联网金融超市、平台等项目。我们认为公司具有优秀的互联网基因,其庞大的用户规模具备了较高的金融变现价值,在公司成功引入高端金融人才的基础上,对公司互联网金融业务发展持乐观态度。
盈利预测与投资建议。暂不考虑移动互联业务和互联网金融业务的业绩贡献,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.36元、0.42元和0.48元,未来三年年均复合增长率为52.5%。我们看好公司移动互联网业务和互联网金融业务的中长期发展前景,维持“买入”的投资评级,6个月目标价为75.60元,对应约210倍的2015年市盈率。
世纪鼎利;网优业务复苏 布局互联网教育
公司管理层将结合自身技术积累和能力,积极探索在信息技术领域的拓展机作为全年的经营目标之一,7月30日公司公告了拟以增发+现金收购上海智翔信息100%股份的事项,准备进军互联网教育领域。我们认为公司的外延式拓展,有利于改变传统网优业务过分依赖运营商投资、业绩波动大的弊端,从而保持公司长期稳定的发展,同时进入增长潜力大的新领域也有利于提升公司估值。