信质电机:受益于特斯拉国产化的核心供应商

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：林帆

特斯拉国产化带来的巨大机会。特斯拉汽车国产日益临近,国内与之配套的核心零部件供应商将迎来巨大商机。与台湾富田电机联姻成立合资企业上海鑫永电机,为公司定转子等业务进入特斯拉驱动电机供应商提供了优先机会;未来不排除特斯拉驱动电机国产并落户上海鑫永,将为公司带来较大的业绩弹性!

新能源汽车驱动电机产业链布局最完整,竞争优势明显。公司为国内最大的电机定子、转子供应商,近年通过控股或参股拥有了上海鑫永、苏州艾麦和苏州和鑫,完成了核心零部件(定子、转子)、电机(交流感应式电机+直流永磁同步电机)和电机控制系统的全产业链布局,是国内业务最齐全的新能源汽车驱动电机龙头企业。完整的电机产业链、交流感应电机的最先布局,将为公司未来的发展赢得竞争优势!

新能源汽车和智能汽车的高速增长持续,将为公司未来盈利带来高增长提供保证。近几年,在消费者需求驱动和国家政策扶持的共同作用下,新能源汽车产销量出现了远超传统汽车的高增长。今年前4月我国新能源汽车销量同比增长131.1%,特斯拉Model3车型(预计2017年底上市)预订量超37万辆,均显示未来新能源汽车高增长将会持续,并且潜力巨大。智能汽车的发展也逐步启动,未来的发展空间巨大。新能源和智能汽车行业的高速持续增长,将为电机核心零部件供应商带来巨大的发展机会。

投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.64、0.82和1.25元。净资产收益率分别为15.2%、16.7%和20.8%,给予买入-A建议,6个月目标价为38.00元,相当二2016年60倍的动态市盈率。

风险提示:汽车销量增长乏力;特斯拉国产化延期;原材料价格大幅上涨。

安洁科技深度报告:消费电子奠定安全边际,汽车电子打开成长空间

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云

投资要点。

消费电子奠定安全边际。

安洁科技产品的制造精度、产品良率和产品各主要参数在同行业中处于领先地位。一季度以及上半年成长快速,全年实现4.54亿元业绩概率较大。IPhone7中公司新产品继续突破,单品价值量提升以及市场份额增加将有望对抗苹果出货量下滑的压力,苹果MacBook、微软Surface销量逆势而上,联想、华为等新客户等将成为公司利润增长的动力。

成功切入Tesla供应体系,汽车电子将打开成长空间。

特斯拉是全球领先的电动汽车制造商,目前拥有ModelS、ModelX两款量产车型。我们认为特斯拉凭借智能化+网联化等模式,将引领电动汽车新科技,特斯拉销量将迎来爆发式增长,成为消费者心中智能手机“苹果”。安洁科技已经成功打进Tesla供应体系,公司多种功能材料将在Powerwall、ModelS/X/3等大有可为,随着Tesla放量,新能源汽车业务将带来业绩快速增长,为公司打开新成长空间。此外,安洁科技通过并购新星控股,切入汽车电子新市场。

新星控股在汽车电子领域的精密金属件制造方面具有行业优势,目前与博世等厂商展开密切的合作,随着公司加大对汽车电子的投资,将逐步实现产品线+客户双突破,未来汽车电子业务将引领整体安洁科技业绩高增长。

投资虚拟现实、智能家居,具备高弹性增长空间。

公司提前布局智能家居(GoogleNEST)、虚拟现实,目前已经与多家国际客户合作,具有高弹性空间。在智能家居领域,公司已与国际客户NEST在诸多方面开展了实际的合作,主要为其提供烟雾报警器内的3D热压麦拉产品以及摄像头配件。在虚拟现实领域,目前公司正配合微软、乐视等客户研发、打样,主要为其提供高端3D海绵产品。

盈利预测及估值。

考虑到安洁科技消费电子具有安全边际,进入Tesla供应体系,新能源汽车打开成长空间,汽车电子业务业绩有望大幅提升,智能家居和虚拟现实具有弹性空间。我们预计司16-18年实现营收为25.11/32.12/42.83亿元,实现净利润为4.541/5.96/7.72亿元,对应EPS分别为1.17、1.53、1.98元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示。

下游消费电子销量下滑,产品毛利率下降。