国产双腔起搏器有望于今年内获批上市：公司双腔起搏器现已进入技术审批阶段，预计今年内取得上市许可证。该产品将是国内企业首个自主研发的双腔起搏器产品，有信心打破国内市场被进口起搏器垄断的现状。公司目前进口起搏器代理业务保持稳定增长，双腔起搏器新产品的上市将推动公司心血管介入治疗器械业绩的新一轮增长。

封堵器领先优势不断扩大：国内封堵器市场国产化水平高，国产封堵器完善的结构设计已成功获得市场信赖。公司封堵器产品规格齐全，进入市场早，市场份额稳定在35%左右。国家二胎政策全面放开，先心病患儿数量短期内可能出现大幅增长。介入治疗属于微创手术，国内采用介入手术治疗先心病的比例不断提高，公司封堵器业务也将稳步增长。左心耳封堵术是近年来心脏介入治疗领域的关注点之一，公司的左心耳封堵器预计2018年获批上市。

控股宁波秉琨，拓展外科手术器械市场：公司控股宁波秉琨，将以血管吻合器为切入点，拓展外科手术器械市场。2010年至2013年，我国吻合器行业销售额年复合增长率达到17.8%，2018年将突破100亿元。宁波秉琨在国内市场的技术和成本优势明显，拥有先进的腔镜吻合器产品，是公司迈进高值耗材领域的重要布局。

投资建议

我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，对应PE分别为43倍、33倍和25倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局，维持“增持”评级。风险提示：1)医疗器械审批进度低于预期；2)外延并购与整合不达预期；3)商誉减值风险。

东方网力：增发过会、中报预告增长强劲

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰

事件：公司7月13日发布半年报业绩预告预计盈利6080~7296万元，同比增长50%~80%。公司同时公告调整后的非公开增发方案通过证监会审核。

公司二季度单季扣非净利润2840~4056万，中间值3448万。

根据业绩预报和往年年报，可推断出公司二季度单季扣非同比增长90%~171%，中间值为130%。公司二季度单季和半年报继续保持高速增长。

公司认为业绩持续增长的原因是：1。报告期内，受益于视频监控行业持续扩展，公司销售规模扩大，主营业务保持稳步增长。2。报告期内，2015年收购的子公司经营状况良好，提升了公司整体业绩。

更改后的非公开增发方案顺利过会，降低了不确定性，减少摊薄。

公司6月29日公告调整之前非公开发行方案募资金额。总金额由18.3亿减少至11.2亿，缺口资金由公司自筹资金解决，项目按原计划执行。减少募资后的增发方案在半个月内过会，消除了增发过会的不确定性带来的风险。减少增发募资金额还降低了未来增发股份摊薄EPS 的影响。投资者需要关注这一案例是否在近期会影响其他公司的选择。

16-18年业绩分别为0.463元/股、0.671元/股、0.925元/股。

根据公司一季报以及半年报业绩预告，我们小幅上调公司16~18年营业收入增长率至37.4%、38.6%、33.8%；营业收入为13.9、19.3、25.9亿元；公司净利润增长率相应上调至50.2%、44.9%、37.8%，净利润为3.73、5.41、7.45亿元。暂不考虑本次未完成的增发摊薄，预计EPS 分别为0.463元/股、0.671元/股、0.925元/股。对应PE 为60.7、41.9、30.4；维持买入评级。

风险提示。

主要业务涉及公共部门较多，受政策变化影响大；拓展2C 业务如机器人等发展需要耐心等待落地并观察市场反响；

科大讯飞：尽在言语中，恢复评级并评为买入

类别：公司 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：金俊

建议理由

我们对科大讯飞的看法乐观，因为：1)公司是中国快速增长的语音识别市场的龙头企业，市场份额达44%，2)公司在电信运营商、教育和政府等垂直领域拥有成熟的变现策略，3)公司可能在最近对新产品进行大力营销之后降低销售管理费用率。尽管当前股价对应53倍的2016年预期市盈率(而其历史均值为60倍，全球同业为26倍)，我们认为鉴于科大讯飞2016-18年净利润的年均复合增速为49%(全球同业为19%)，其估值拥有上行空间。我们恢复对该股的评级并评为买入，12个月目标价格为人民币34.80元，对应26%的上行空间。

推动因素

1)在垂直领域将技术进一步变现：我们预计科大讯飞将继续通过向垂直行业提供语音合成/识别产品和服务来扩大客户基础。我们对公司收购教育软件/IT服务供应商乐知行的可能性不予评论，但该收购应会帮助公司扩大教育行业的客户。

2)新产品的贡献：2015年底以来，科大讯飞已经推出多个新产品将语音识别和人工智能研发变现，如智慧校园解决方案、为互联网和工业客户提供的人机交互界面、为学校师生提供的智能诊断和分析平台等。我们预计这些业务将推动2016年的业绩增长。我们预计2016-18年公司收入的年均复合增速将达到强劲的41%。

3)市场盈利预测上调：我们的2016-18年每股盈利预测较万得一致预期高23%-55%。虽然我们预计公司收入将强劲增长并会对销售管理费用实行成本控制，但市场似乎并未计入公司利润率改善这一因素。

估值

我们维持预测不变。12个月目标价格为人民币34.80元，基于26倍的同业预期市盈率均值乘以2020年预期每股盈利人民币1.82元，并以7.9%的股权成本贴现回2016年。我们的目标价格对应66倍的2016年预期市盈率。