公司是PVC和粘胶短纤双龙头。公司目前拥有年产150万吨聚氯乙烯树脂(PVC)、110万吨离子膜烧碱,是国内最大的PVC和烧碱生产企业之一。2015年完成对新疆富丽达的并表后,增加粘胶短纤业务,目前拥有产能36万吨,同样是国内最大的生产企业之一。

具备成本优势,供给侧改革、油价回暖利于PVC盈利能力回升。依托新疆低廉的能源成本,公司PVC具备明显的成本优势,且随着一体化程度的不断提升,近几年公司PVC单位成本不断降低。

目前PVC行业整体亏损较多,在国家大力推进供给侧改革的背景下,预计现有低效益PVC装置将不断退出,新装置投放也更加谨慎,行业开工率有望持续改善,带动盈利能力的回升。同时,目前油价的回暖也将带动PVC价格向上,国内电石法PVC成本端与原油相关性小,也将提升企业盈利能力。

粘胶短纤维持景气周期,公司享新疆纺织发展盛宴。粘胶短纤性能优异,需求不断增长,近五年表观消费量复合增长率11.37%。自2014年开始,粘胶行业产能投放速度放缓,行业开工率不断提升,迎来景气周期。公司拥有粘胶短纤36万吨,今年完成技改后扩产至40万吨,充分享受粘胶景气周期带来的盈利回升。

在新疆大力发展纺织业、对纺织行业提供各项优惠和补贴的背景下,公司也依托自身粘胶产能进入下游纺纱行业,目前拥有产能115万锭,并在建235万锭纺纱能力,全部完成后年产纱线40万吨以上,享新疆纺织大发展盛宴。

维持“推荐”评级。预测2016~2018年分别实现每股EPS分别为0.22元、0.39元和0.60元,对应PE分别为37X、20.9X和13.8X。鉴于公司是氯碱和粘胶短纤双龙头,产业间协同性好,同时主要产品弹性大,PVC价格每上涨100元/吨,EPS增加0.068元,粘胶短纤价格每上涨1000元,EPS增加0.17元,维持“推荐”评级。

风险提示。1):下游需求不旺,粘胶短纤价格回落;2):油价继续大幅回落。

德尔未来:取得石墨烯发明专利,加快抢夺国内石墨烯产业的高地

德尔未来 002631

研究机构：光大证券 分析师：姜浩 撰写日期：2016-06-24

事件:

德尔未来参股子公司厦门烯成科技近日收到中华人民共和国国家知识产权局授予的两项发明专利证书,

(1)一种基于石墨烯的防窥膜及其制备方法;

(2)一种基于石墨烯的紫外感应器及其制备方法。

点评:

专利一、石墨烯防窥膜的主要功能是在智能终端屏幕表面贴上石墨烯防窥膜之后,可以通过石墨烯的定向,达到智能终端显示屏侧面的光屏蔽,显示屏的显示内容从侧面视角不可视,而只能从正面的视角才能显示内容,实现防窥的目的。

专利二、基于石墨烯的紫外感应器。紫外线感应器可以分为两类:可见光盲和太阳光盲。紫外感应器的应用领域非常广泛,包括:光刻过程、紫外治疗过程、血液分析仪、生物科学实验室研究设备、生物武器的探测、消费电子、火焰控制(工业锅炉)、水处理(UV强度的保险)、UV天文(阵列探测)、枪弹跟踪(紫外线照相机)、臭氧和污染物监测、火焰感应(火警安全装置)、油滴监测等等。

我们认为新的石墨烯专利的申请,表明德尔在石墨烯应用领域已经拥有了新的技术储备,也再度证明德尔向石墨烯产业进行转型是企业不甘心满足于现状,希望拥有更为广阔成长空间,而进行的产业延展,是德尔在石墨烯产业踏实耕耘的实证,而并非概念的炒作。