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蓝色光标

蓝色光标:重回快速增长通道 扬帆起航正当时

蓝色光标 300058

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-07-06

报告摘要:

公司概况:北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司(以下简称“蓝色光标”)成立于1996年,以公关起家,于2010年成功登陆创业板。

上市后,公司积极开启向国际化整合营销集团的并购转型之路。基于历年成果,蓝色光标已经从一家3亿多收入的公关公司成长为一家年收入近100亿元的大型传播集团。

投资逻辑:蓝色光标以“数字化”和“国际化”为其长期发展战略。

数字化方面,公司形成了以多盟、亿动为引擎的成长业务板块,其布局重点在移动端广告,并在WI-FI、大数据、电商等方面百花齐放。

国际化方面,公司剑指国际4A,力争在国际广告市场占有一席之地。

通过并购投资,公司已经在美国、加拿大、英国等多个市场有业务布局,海外收入占公司总营收超过20%。未来,蓝标将继续通过并购方式拓展海外市场。我们认为,蓝标在广告/公关行业内多年的客户积累和资源沉淀,为其向数字化和国际化转型奠定了深厚的基础和强大优势。蓝色光标是中国最有可能成为像WPP、Omnicom和IPG集团这类全球性营销传播集团的公司。经历过2015年资产减值的阵痛,公司充分释放风险,未来将扬帆再起航。

投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为108.64亿元、142.43亿元和183.29亿元,同比增长30.1%、31.1%和28.7%;归属于上市公司净利润为7.24亿元、9.91亿元和13.01亿元,同比增长969.79%、36.80%和31.32%;每股收益为0.36元、0.50元和0.65元,按照当前9.78元股价(2016年7月5日)对应P/E分别为27倍、20倍和15倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:人才流失风险、并购整合风险、市场竞争加剧风险、商誉余额较高风险。

鹿港文化

鹿港科技:拟改名鹿港文化 坚定转型影视行业 今年业绩有望翻倍

鹿港科技 601599

研究机构：东吴证券 分析师：庄沁 撰写日期：2016-04-22

影视并表,净利翻倍。2015年公司实现营业收入23.70亿元,同比增加6.12%;归母净利润1.19亿元,同比增加99.78%;基本每股收益0.31元,同比增加72.22%;拟向全体股东每10股转增10股并派发现金红利1元。净利大涨的主要原因是公司影视业务的并表,公司14年11月完成收购世纪长龙,14年只并表了最后两个月的利润,15年将全年的利润并入上市公司;以及15年收购天意影视51%股权,于7月完成资产过户手续,8月至12月利润实现并表。目前公司筹划发行股票收购天意影视剩余49%股权,16年天意将全部并表。分行业看,纺织/酒店/影视业务分别实现营收20.11亿元/3326.61万元/2.25亿元,同比-2.41%/+25.07%/+314.67%。三项业务毛利率分别为15.12%/47.09%/45.26%。纺织业务依旧是收入的主要来源,但利润率较低,酒店业务体量较小,贡献利润有限,高毛利的影视业务成为新的盈利增长点。三项费用率均有不同程度的增加,销售/管理/财务费用保同比+9.86%/+28.09%/3.31%,管理费用增加较多主要是由于世纪长龙和天意影视纳入合并范围,员工工资、中介机构费用、长期待摊费用摊销和租赁费用的增加。

拟改名鹿港文化,坚定转型影视行业。公司的影视业务分为三个方向,传统电视剧方面由天意影视和世纪长龙主导,将推出《龙珠传说》、《路从今夜白》、《唐明皇》等多部大剧。网络剧方面由子公司鹿港互联主导,将有《墨客行》、《摸金符》、《虚拟证人》等多个IP,《摸金符》预计5月进入拍摄,年底完成。电影方面主投的《聊斋》系列有两部已进入后期制作,参投的《盗墓笔记》和《铁道飞虎》也已进入后期,《盗墓笔记》预计在7月暑假档推出。其中《摸金符》、《聊斋》均为著名系列作品,将持续给公司带来收益。

盈利预测和估值。我们预计公司16年纺织/酒店/影视收入24亿元/5000万元/4.92亿元,利润5000万元/500万元/1.82亿元,净利润较15年翻倍。公司16-18年分别实现营业收入29.42亿元、34.08亿元和41.16亿元,净利润2.37亿元、2.78亿元和3.32亿元,EPS 分别为0.62元、0.73元和0.87元,对应PE 分别为36.74X、31.21X 和26.18X,给予增持评级。

风险提示。纺织行业进一步放缓、影视剧制作延期等。