相比*ST吉恩受到市场波动的影响，*ST昆机更像是被市场淘汰。*ST昆机在1993年后重组改制，成功挂牌上证所，主营业务是研发、设计、制造和销售卧式镗床、大型数控落地式铣镗床等，其中自动化程度较低的卧式铣镗床在生产量、销售量、库存量在2017年仍处于主打产品地位。在数控化、智能化逐渐成为行业主流的背景下，*ST昆机成为了“落后的一代”。

据其年报，*ST昆机2011年净利润下滑幅度约70%，2012年开始出现亏损。到了2015年，*ST昆机及其上届管理层并未选择改善其经营状况，而是选择改变其经营数据，其新管理层在2017年3月自爆公司过往存在的财务问题，证监会在两天后正式就此展开立案调查。

据其披露的2017年年报，*ST昆机归属母公司股东的净利润年为-3.5亿元，此前2014-2016三年分别为-2.04亿元、-1.96亿元、-2.09亿元，坐实连亏四年业绩情况，且2017年期末净资产为-3833.1万元。

经济学家宋清辉在采访中向时代周报记者分析：“出现上市公司发展经营不善到退市的现象，说明市场也在自动自发地淘汰不符合时代发展的企业。”

三家基金被套

对股民来说，所持有的股票被终止上市，无疑是噩耗。据统计数据显示，截至2018年3月31日，*ST吉恩和*ST昆机股东户数分别为70658户以及33099户，两只股票的投资者总户数已经超过10万户。

时代周报记者注意到，在*ST吉恩一季度报的前十大流通股东上，三家基金公司的7个资管计划赫然在列，合计持股比例达49.41%。公开资料显示，*ST吉恩在2014年实施了60亿元的定增方案，以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴业基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，到期日是2017年9月22日，而*ST吉恩在2017年5月26日被暂停上市。

通过对7个资管计划的层层穿透发现，在兴业基金的三个专户资管计划背后分别是刁静莎、张宇和上海金都投资集团，分别出资4亿元、1亿元、10亿元；长安基金参与的长安群英5号资管计划最终出资源为大连博融控股集团、上海天恒融资租赁，分别出资12.5亿元和10亿元。

东方基金三个专户则背后的出资人众多，最终出资源为中银智富理财计划2014-127-HQ、中银智富理财计划 2014-128-HQ、大连博融控股集团、北京中永联合投资管理有限公司，分别出资7.5亿元、2.5亿元、5.5亿元、2亿元，以及5位自然人刘辉、文一涛、王斌、陈发树、陈焱辉分别出资1亿元。其中中银智富理财计划由中国银行发行，认购投资者共673名。此前报道称“中国银行已就上述理财计划完成兑付”。

据了解，上述3家基金公司参与定增时的折价率为5折，在2015年牛市高位时，最高浮盈在200%左右。而*ST吉恩即将退市，扣除掉关联方大连博融控股集团累计投入的18亿元，三家基金公司被套牢资金总计42亿元。

对此，宋清辉向时代周报记者表示，目前除了清算退出尚看不到能够减少损失的方法。“*ST吉恩为国企背景，一般不会出现‘保底承诺’，三基金专户参与定增被套牢，基金公司的声誉是很大的负面影响。”

除了上述三家基金公司之外，*ST吉恩在5月22日发布的公告显示，截至2018年5月21日，其金融机构逾期债务超88亿元；年报中还披露了已逾期未偿还的短期借款达66.97亿元，涉及15家银行。时代周报记者联系*ST吉恩，对方证券事务部的工作人员表示，近日公开邮箱收到的邮件太多而来不及回复，记者向其发送的采访提纲截至发稿也尚未收到回复。