二线龙头白马的投资机会显现

汇丰晋信基金 郭敏

今年股票市场呈现非常明显分化，虽然周期、消费、金融、电子和新能源为代表的成长板块等风格轮番都有表现，但各个板块的大市值股票涨幅远远好于同板块的小市值股票。

基本面来看，大企业的终端转价能力、财务融资能力、成本控制能力均好于小企业，使其在温和向上的经济环境中，毛利率好于小企业;另一方面，在众多行业中，我们观察到大企业市占率有明显的上升，未来或进入市占率不断提升的阶段。

展望2018年，我们认为中期内大企业集中趋势仍会持续，但会出现分化，同时二线龙头白马的投资机会开始逐渐显现。我们已经观察到中小市值股票中开始出现一批市盈率在20倍左右的股票，其中不乏细分子行业的优质公司。大小股票的极致演绎将会在2018年弱化。我们需要关注的是大市值股票内部会出现分化，中小市值股票中也会存在很多因风格因素被错杀的股票，值得去自下而上的研究和关注。

明年来看，我们认为A股目前的风险收益比依旧是合适的。自下而上的研究来看，依然能够找到一些公司和个股估值水平合理偏低，对应未来成长性相对确定。从行业来看，我们相对看好金融保险、新能源如风电，光伏、传媒、医药、电子等行业的投资机会。