由于A股市场机构化趋势的微观结构变化继续，2018年的A股市场仍是以基本面趋势投资为核心特征的市场。但是，一方面，考虑到不少成长行业与宏观经济周期相关，也会受宏观政策压制经济与投资增速的影响；另一方面，一些长期看好的成长行业，如新能源汽车行业上游的股票，今年前三季度涨幅巨大，股价提前透支了部分长期成长的空间。明年，具备基本面趋势投资的行业与公司比今年更少。

总之，未来一年有更多潜在的资金可能进入股票市场，但同时满足基本面趋势投资要求的标的在变少。因此，2018年，符合基本面趋势投资的股票的涨幅会超过2017年。如果上述对宏观面的分析没有出现大的偏差的话，未来两年，A股市场会出现一批涨幅在两倍左右的股票。

从组合构建的层面看，对成长的布局可以分为两个部分，一部分是以可选消费为核心的基本面预期相对明确、具有稳定成长特征的股票，这块投资可以作为累积收益安全垫的底仓；另一部分是高成长的行业与股票，在这一部分，选行业选股票的能力将决定未来两年整个组合投资收益可以达到的天花板。

高成长行业中我们最看好军工行业。2018年开始，军工行业五期利好因素叠加，从股票表现上看，2018年的军工行业很可能像2017年的新能源汽车行业。此外，与新能源汽车相关的智能化、轻量化方向、与社会财富和个人财富相关的行业方向都可能成为未来两年高成长投资有吸引力的投资领域。

榕树投资翟敬勇：

拥抱大牛市

价值投资者认为，过去这一年多，市场已走出明显的牛市行情。我们认为，现在是大牛市，要拥抱大牛市，主要看好消费升级、苹果产业链和医药行业。

其实2016年1月熔断后，机会就已经开始出现。2016年中期，险资开始大量买股票，险资买股票这本身就是比较积极的行为。之后险资甚至开始大量举牌，我们判断A股应该会迎来一轮大牛市，时间可能会有3到5年，这个时候可以迎接大牛市了。

做出大牛市的判断有两个基础。一是传统经济的复苏。传统经济已全面触底，未来会全面复苏。在新经济方面，腾讯、阿里两家互联网巨头，今年上半年净利润都有50%以上的增长。大牛市，不是说指数上涨才叫大牛市，而是领导型企业、龙头企业不断挣钱才叫大牛市，能挣钱，PE(市盈率)就低，所以现在蓝筹涨了很多，PE还是很低。美国的领袖级企业也有长达8年的上涨，A股以后也会出现这种情况。

可以看到，房地产调控全面铺开，楼市的资金正在涌入股市，未来股市的资金会越来越宽裕。基于这些判断，现在可以拥抱大牛市了。

中国经济正在发生颠覆性变化，行业的龙头强者恒强，他们的盈利刚刚开始。长期来看，智能汽车、智能手机、大消费等板块值得重点关注。四季度主要关注三个方面，第一是消费升级，包括可选消费品、家居制造、出行等；第二是苹果产业链，iPhoneX虽然遭到吐槽，但实际上它是颠覆性的产品——AR技术、投影无线传输，预计iPhoneX明年会大卖，柔性屏市场值得关注；第三个方面是医药行业。