英国脱欧以来，全球市场，无论是外汇市场、债券市场、商品市场，还是股票市场，都出现了大幅的波动。国内市场则普遍以上涨为主，而且出现了较为罕见的股票、债券、商品齐涨的现象。

对这种情况最可能的解释是强烈的流动性宽松预期。英国脱欧导致美元加息推迟，投资者也预期欧洲和英国会采取进一步宽松的货币政策，以对冲英国脱欧带来的经济不确定性，而中国由于汇率压力的相对减轻，也腾挪出了降准的空间。

流动性宽松预期带来了资金对泛价格类股票的聚焦。近期，以黄金、白银为代表的有色金属异军突起；动力煤旺季提价不仅带来动力煤股票的上涨，也带动了焦煤类和钢铁的预期，带动相关股票的上涨；棉花价格上涨，带动了纺纱类股票的上涨，也推动粘胶板块的上涨；就连消费品板块的茅台，也在淡季出现了批发价的上涨，从而带动白酒板块的整体上涨。

市场还在享受流动性宽松的预期，但宽松不是无止境的，而是受约束的。零利率甚至负利率会催生更多的资产价格泡沫，并且严重削弱金融机构特别是银行的稳健性，从而引发更严重的危机。

货币政策影响更多的是分配环节，而经济增长才能真正提升整个社会的财富。放眼全球，缺乏增长是目前最大的问题。货币宽松不能解决问题，只能延缓问题，改革才是推动增长的关键。正是由于这一点，我们才需要国企改革、需要供给侧改革，通过改革重回增长轨道。短期宽松是不得已而为之，但是，如果过于沉溺其中，看不到流动性潜在的约束问题，则可能在流动性逆转的那一刻面临较大的风险。